20150310-华创证券-2015年华创债券流动性研究报告专题一_流动性专题研究再起航-鸟瞰商业银行资产负债表_15页_1mb

债券专题总结：商业银行资产负债表变化对流动性和债券投资的影响

核心内容概述

本报告为华创证券2015年推出的流动性专题研究系列报告的第一篇，旨在通过对16家上市银行资产负债表的全面分析，揭示近年来银行资产负债结构变化及其对流动性及债券市场的影响。报告指出，随着利率市场化推进和外汇占款减少，银行资产负债结构正从传统存贷款业务向同业创新业务转移，同时交易性金融资产与负债比重上升，对债券市场产生新的影响。

主要观点

• 流动性变化趋势：银行间市场流动性中枢上行，超储率从3%-5%下降至1%-3%，主要由于利率市场化带来的负债成本上升和外汇占款减少。
• 资产负债结构调整：传统业务如存贷款、配置类债券投资占比下降，而同业资产、同业负债、交易性金融资产与负债比重上升。
• 交易性资产与负债的上升：交易性金融资产与负债规模增长，反映了银行对债券投资策略从配置盘转向交易盘，可能是债券收益率曲线平坦化的重要原因之一。
• 政策与市场因素交织：同业存单的发行和央行支农再贷款政策推动应付债券与向中央银行借款比重上升，同时监管政策（如127号文）对非标资产的限制也促使银行调整资产负债结构。

关键信息

资产端变化分析

1. 现金及存放中央银行款项：

   • 占比稳定在15%-16%，是衡量银行可使用资金的重要指标。
   • 超储率与资金利率走势密切相关，但受法定存款准备金调整影响较大。

2. 发放贷款及垫款：

   • 占比稳定在50%左右，仍是银行资产的重要组成部分。
   • 贷款的稳定性使其在利率上升时仍具吸引力。

3. 交易性金融资产：

   • 占比从2011年的0.6%上升至1.4%，反映银行对交易性债券投资的重视。
   • 以赚取价差为目的，按公允价值计价，价值变动计入当期损益。

4. 可供出售金融资产：

   • 占比从6%下降至5%，与交易性金融资产呈负相关。
   • 债券投资中，利率债风险权重较低，信用债风险权重较高。

5. 持有至到期投资：

   • 占比从11%下降至10%，投资目的是获取利息收入。
   • 出售或重分类为可供出售金融资产时，需遵守“感染条款”，限制重分类频率。

6. 存放同业和其他金融机构款项：

   • 占比稳定在3%左右，期限较短，盈利性较强。
   • 与拆出资金有相似之处，但需在对手方开立账户，风险较低。

7. 拆出资金：

   • 占比保持在2.2%-2.4%之间，用于短期资金调配。
   • 有期限和金额限制，常用于解决表外业务的期限错配问题。

8. 买入返售金融资产：

   • 占比从4%上升至6.3%，后因127号文限制回落至4.9%。
   • 用于对接非标资产，但风险权重较高。

9. 应收款项类投资：

   • 占比从2.5%上升至4%，主要包含非标类资产。
   • 风险权重为100%，高于买入返售金融资产。

负债端变化分析

1. 同业和其它金融机构存放款项：

   • 占比从9%上升至11%，成为银行重要负债来源。
   • 与“非标”资产相关，用于对接信贷类或非标类资产。

2. 拆入资金：

   • 占比从1%上升至2%，主要用于短期资金周转。
   • 期限以3个月以内为主，操作流程相对简单。

3. 卖出回购金融资产款：

   • 占比从1%上升至1.6%，后因监管限制回落至1.1%。
   • 以利率债或票据作为抵押品，有严格的监管要求。

4. 吸收存款：

   • 占比从89%下降至78%，反映利率市场化对存款的分流效应。
   • 仍是银行核心负债，但占比持续下降。

5. 应付债券：

   • 占比从0.6%上升至2.3%，主要因同业存单的发行。
   • 同业存单的加速发行预计将进一步提高该比重。

6. 交易性金融负债：

   • 占比从0.1%上升至1.4%，与理财产品和结构性工具的发行相关。
   • 以公允价值计量，变动计入当期损益。

7. 向中央银行借款：

   • 占比从0.3%上升至0.7%，与央行支农再贷款政策有关。
   • 成本较高，但成为银行补充流动性的重要工具。

资产负债表整体变化趋势

• 传统业务占比下降：存贷款、配置类债券投资占比下降，反映银行在利率上行环境下对高收益资产的偏好。
• 创新业务占比上升：同业资产、同业负债、交易性金融资产与负债比重上升，成为新的流动性支撑。
• 交易盘影响增强：交易性金融资产比重上升，可能推动债券收益率曲线的平坦化。
• 政策影响显著：127号文限制非标资产进入买入返售科目，促使银行转向应收款项类投资，反映监管对风险控制的重视。

结语

本篇报告为流动性研究系列的开篇，旨在为后续深入分析提供基础。后续报告将聚焦于对重要资产负债科目进行更详细解析，并结合政策变化对债券市场的影响进行深入探讨。

相关研究报告

• 目录：
  1. 前言：流动性专题研究系列报告再起航
  2. 鸟瞰商业银行资产负债表
  3. 结语：本篇报告的结束，系列报告的开端

分析师信息

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