20240822-中泰证券-兴业银行-601166.SH-详解兴业银行2024半年报_净息差保持稳定_净利润增速实现由负转正_12页_1mb

兴业银行研究报告总结

核心摘要

兴业银行2024年上半年业绩改善，净利润同比增长0.9%，实现由负转正。这主要得益于负债端成本的有效管控和拨备计提力度放缓，支撑净利息收入环比增长109%，但受中间业务收入拖累，整体营收增长率下降。报告强调银行基本面稳健，未来在“商行+投行”战略下，净利息收入和中间业务增长潜力较大。估值方面，维持增持评级，2024E和2025E的PB为0.46X和0.42X，PE为45.2X和43.8X，暗示高ROE低估值。

经营业绩分析

净利润增速由负转正：2024上半年净利润同比增长0.9%，相比一季度的-31%显著改善，主要来自拨备计提减少。净利息收入环比转正，单季年化息差稳定在1.62%，得益于低息存款占比提升和成本压降。资产负债结构显示，信贷投放增长8.6%，以基建类贷款为主占比62.5%，存款规模显著增加，活期存款占比上升，不良率环比小幅上升至1.08%，但拨备覆盖率保持高位。

财务预测与估值

对该行的盈利预测进行了更新，预计2024E和2025E营业收入分别为2143.96亿和2208.88亿元，净利润为77.33亿和79.75亿元。估值指标显示PB降至0.42X（已考虑战略转型因素），分析师建议积极关注管理层推动转型升级带来的增长机会。

投资建议与风险

维持增持评级，基于低估值和转型潜力。风险包括经济超预期下滑、公司经营不及预期等，需密切关注。