20211025-中泰证券-张家港行-002839.SZ-详解张家港银行2021年三季报_单季息差环比大幅上行_资产质量优异_9页_693kb

张家港银行2021年三季报总结

核心内容概述

张家港银行2021年第三季度财报显示，公司业绩持续回暖，各项指标表现稳健，尤其在营收、净利润、资产质量及资本充足率方面表现突出。尽管负债付息率有所上升，但整体基本面仍保持良好，具备积极的投资价值。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年1-3季度，张家港银行营收同比增长10.7%，净利润同比增长27.0%，实现双位数增长。
• 净息差提升：第三季度净息差环比提升11bp至2.51%，主要由资产端收益率提升14bp驱动，同时贷款占比提升至60.8%，资产结构进一步优化。
• 信贷增长强劲：贷款余额同比增长15%，其中零售贷款占比提升至26.7%，带动资产质量改善。
• 资产质量优化：不良率降至0.94%，为2012年以来最低水平，拨备覆盖率提升至451.64%，风险抵补能力增强。
• 资本充足率提升：核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.59%、11.33%和14.52%，环比分别提升6bp、2bp和2bp。

关键信息

财务指标概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,853	4,195	5,159	6,004	6,992
净利润（百万元）	954	1,001	1,103	1,212	1,332
每股收益（元）	0.53	0.55	0.61	0.67	0.74
P/E	11.58	11.04	10.01	9.12	8.30
P/B	1.08	1.03	0.96	0.88	0.82

资产负债结构

• 资产端：
  • 贷款占比提升0.5个百分点至60.8%。
  • 个贷增速较快，占比升至26.7%。
  • 债券投资增速放缓，占比降至32.7%。
  • 存放央行和同业资产合计占比下降至6.6%。
• 负债端：
  • 存款同比增速15%，但存款占比下降1.9个百分点至84.8%。
  • 发债规模同比增长，占比升至7.5%。
  • 同业负债规模环比增长4.2%，占比升至7.8%。

资产质量

• 不良率：降至0.94%，为2012年以来最优水平。
• 关注类占比：维持在1.65%左右，处于历史较低水平。
• 不良净生成率：单季年化为0.56%，累计年化为0.37%。
• 拨备覆盖率：提升至451.64%，环比提升34.4个百分点。
• 拨贷比：提升至4.25%，环比上升15bp。

非息收入与成本

• 净手续费收入：同比增长500%，主要受益于低基数效应。
• 净其他非息收入：同比增长61%，其中Q3投资收益新增近2亿元。
• 成本收入比：单季年化为29.4%，较去年同期下降4个百分点。

资本状况

• 资本充足率：3Q21为14.52%，环比提升2bp。
• 核心资本充足率：9.59%，环比提升6bp。
• 杠杆率：提升至14.54%，显示公司资本结构稳健。

投资建议

• 估值水平：2021E与2022E PB分别为0.96X和0.88X，PE分别为10.01X和9.12X。
• 建议：基于公司积极转型小微业务、零售业务存贷与营收贡献持续提升、资产质量优化等优势，建议积极关注。

风险提示

• 宏观经济风险：面临下行压力，可能影响信贷需求。
• 存款竞争风险：存款增速边际放缓，存款定期化趋势延续。
• 业绩不及预期：经营情况可能未达预期。

总结

张家港银行在2021年第三季度表现出色，营收和净利润实现显著增长，净息差和资产收益率均有所提升，信贷增长强劲，资产质量持续优化，资本充足率稳定。尽管负债付息率有所上升，但整体基本面稳健，具备良好的投资前景。建议投资者密切关注其未来表现。