钢铁行业2019年中期策略报告_周期下行_优选个股_18页_876kb

钢铁行业2019年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年上半年钢铁行业表现，并对下半年行业走势进行了预判，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业评级：钢铁行业维持“中性”评级。
• 上半年回顾：供需两端保持韧性，钢材市场需求较好，铁矿石价格震荡走高，创2015年以来新高。
• 下半年预判：
  • 需求端：地产用钢需求逐步走弱，受政策调控、融资收紧及棚改收缩影响；制造业用钢需求难有起色，主要工业品产量增速为负。
  • 供给端：供给维持高位，三年去产能目标基本完成，新建产能项目逐渐释放，全年粗钢产量或创新高。
  • 成本端：铁矿石价格或小幅回落，但高炉生产维持高位；煤焦价格高位波动；税费下调有助于降低企业费用。
  • 价格走势：钢材价格或波动走弱，全年Myspic综合钢价指数中枢预计回落至140点，同比下降约10%。
  • 利润变化：行业利润中枢继续下移，但整体仍维持常态盈利水平，难以再次出现全行业亏损。

关键信息

上半年市场表现

• 2019年1-5月，地产和基建投资回升，钢材市场需求保持较好水平。
• 钢材供给旺盛，全国高炉、电炉开工率位于历史同期较高水平，产能利用率同比上升，粗钢日产水平不断创历史新高。
• 铁矿石价格震荡走高，进口铁矿石价格突破100美元，创2015年以来新高；国产铁精粉价格跟随上涨，但焦炭、废钢价格相对稳定。

下半年供需预判

• 地产需求：受政策调控、融资收紧及棚改收缩影响，地产投资压力加大，地产用钢需求逐步下降。
• 基建需求：虽有专项债政策支持，但资金来源受限，基建投资增速仍维持低速增长，基建用钢需求缓慢复苏。
• 制造业需求：受经济下行和出口环境恶化影响，制造业投资持续走低，主要工业品产量增速为负。
• 供给趋势：供给维持高位，新建产能项目逐步释放，全年粗钢产量有望再创新高。

成本端变化

• 铁矿石价格可能小幅回落，但高炉生产维持高位，回落幅度有限。
• 煤焦价格维持高位波动。
• 增值税下调等减税降费政策有助于降低企业费用。

钢价与利润预测

• 钢材价格或波动走弱，全年钢价指数预计为140点，同比下降约10%。
• 行业利润中枢继续下移，但整体仍维持常态盈利水平，难以再次出现全行业亏损。

投资建议

• 在周期下行背景下，优选个股投资更为重要。
• 推荐主线：
  1. 特钢板块：抗周期性较强，适应制造业转型升级，推荐大冶特钢。
  2. 长材企业：盈利弹性较大，区域市场份额和话语权有望加强，推荐三钢闽光。
  3. 受益于铁矿石涨价逻辑：建议关注河北宣工等细分领域个股。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：可能导致行业需求持续承压，影响业绩增长和投资预期。
• 原材料价格上涨过快：如铁矿石、煤焦等，将导致生产成本上升，侵蚀钢厂利润。
• 全球贸易摩擦加剧：可能对我国钢铁出口造成不利影响，进而影响宏观经济发展和市场预期。
• 环保及安全事故：严格的环保要求将增加行业环境治理成本；安全事故可能引发行业整顿，影响正常生产运营。

总结

2019年上半年，钢铁行业在供需两端保持韧性，铁矿石价格震荡走高。然而，下半年随着地产和制造业需求走弱，供给维持高位，行业将面临供大于求的矛盾，钢材价格和利润中枢预计继续下移。在周期下行的背景下，优选个股投资策略更为重要，建议关注特钢、长材及受益于铁矿石涨价逻辑的细分领域个股。同时，需警惕宏观经济、原材料价格、贸易摩擦及环保安全等多重风险。