20220915-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第34期_财政部114号文发布贵州再迎政策利好高收益债净价指数波动上涨_16页_1mb

高收益债市场总结（2022年第34期）

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的《财政114号文发布贵州再迎政策利好高收益债净价指数波动上涨》高收益债策略周报，主要分析2022年9月9日当周高收益债市场走势、发行与交易情况，以及相关信用风险动态。

主要观点

1. 政策利好与信用风险并存

• 政策支持：财政部114号文出台，旨在支持贵州高质量发展，包括防范化解政府债务风险、降低债务利息成本等，显示中央对贵州的政策倾斜。
• 风险提示：尽管有政策支持，但贵州城投企业面临融资难度大、流动性紧张、债务率高等问题，短期内信用风险事件频发，建议投资者警惕债务逾期引发的估值波动。

2. 市场表现

• CCXI高收益债券财富指数：周度走势波动上行，9月9日指数点位为140.76，较前期上涨0.162%。
• 净价指数：整体呈波动上涨走势，非城投国企有所下跌，城投债重点区域如贵州、湖南涨幅较高，产业债重点行业如房地产、交通运输涨幅显著。
• 成交活跃度：高收益债二级市场成交总额为646.36亿元，较前值增加9.37%，占狭义信用债成交总额的8.28%。

3. 一级市场动态

• 发行规模：上周高收益债发行14笔，总额89.70亿元，较前一周大幅回落101.85亿元。
• 发行利率与利差：加权发行利率为6.47%，较前值下行11BP；加权信用利差为451.55BP，较前值下行4BP。
• 城投债发行：共发行11笔，合计62.30亿元，占高收益债发行总额的69.45%。主要集中在天津、河南、山东等9省市。
• 非城投国企发行：共发行3只，来自综合和建筑行业，其中云投集团发行22云投MTN002，规模15亿元，票面利率6.50%。
• 非国有企业发行：无高收益债发行。

4. 二级市场分析

• 投资型高收益债：山东、天津区域城投平台成交活跃，鲁津城投为主要成交主体。
• 投机型高收益债：关注房企后续销售表现，如红星美凯龙、新希望集团等。
• 成交偏离度：偏离度绝对值在2%及以上的规模占比为17.13%，较前值减少3.51个百分点。大额异常交易中，“22惠民城建PPN004”、“18俊发01”单笔成交超2亿元，偏离度较大。

关键信息

1. 高收益债市场走势

• 净价指数：整体波动上涨，贵州、湖南涨幅居前。
• 成交活跃度：小幅上行，投资型高收益债成交规模占主导。

2. 债券发行情况

• 发行规模：明显回落，非国有企业发行遇冷。
• 发行利率：下行趋势，城投债发行利率为6.56%，非城投国企为6.50%。

3. 风险关注

• 信用风险溢出效应：政策收紧背景下，城投企业融资难度增加，流动性紧张。
• 风险规避情绪上升：市场对贵州城投平台的风险规避情绪可能上升，非标债务风险或进一步提升。

4. 风险动态

• 展期事件：金科地产“19金科03”、花样年集团“20花样01”展期。
• 异常交易：部分债券如“18俊发01”、“22惠民城建PPN004”出现大额偏离交易。

债市风险动态

• 展期事件：金科地产、花样年集团分别对“19金科03”、“20花样01”进行展期，调整偿付安排。
• 信用风险事件：无新增违约及信用风险事件，但需关注已展期债券的后续表现。

结论

高收益债市场在政策支持下有所回暖，但短期内仍面临信用风险挑战。投资者需关注贵州城投平台的债务风险及房企销售表现，同时留意异常交易和信用利差变化，以防范潜在的估值波动风险。