20260118-华联期货-白银周报_短线波动加剧_地缘支撑较强_32页_1mb

报告摘要

华联期货白银周报总结

核心内容概述

2025年1月18日发布的《华联期货白银周报》指出，近期白银市场呈现强势上涨态势，内外盘价格均突破关键关口，整体处于高位运行。报告分析了白银价格走势、美国经济数据、通胀与利率情况、供需基本面、内外盘价差、基差变化、金银比价以及美元指数和汇率对白银的影响，强调白银市场受到地缘政治、战略资源需求和金融属性支撑，中长期趋势依然强劲。

主要观点

白银价格走势：
上周白银价格强势上涨，伦敦银突破90美元/盎司，沪银主力合约刷新至23688元/千克。周度涨幅分别为12.8%和20%，2025年累计涨幅分别为148%和129%。
美国经济数据：
- 12月制造业PMI为47.9，低于预期48.4，显示制造业活动放缓。
- 非农就业人数增加5万人，低于预期的6.5万人，但失业率降至4.4%，低于预期的4.5%。
- 数据显示美国经济复苏动能偏弱，为白银提供避险支撑。
通胀与利率：
- 12月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，强化了市场对美联储降息的预期。
- 10年期美国国债收益率上行6个基点，美元指数继续走强，对白银形成一定压制。
供需基本面：
- 全球白银市场供需缺口预计在2025年超过1亿盎司，连续第五年出现供应短缺。
- 工业需求持续增长，尤其光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴领域对白银需求构成刚性支撑。
- 银行和ETF投资需求有所下降，但整体仍维持在较高水平，全球最大白银ETF（SLV）持仓量为1.607万吨，周环比下降1.444%。
库存与流动性：
- LBMA白银库存降至历史低位，约27817吨，但大多与ETF挂钩，无法自由流通。
- COMEX白银库存持续下降，可交割库存偏紧，加剧市场波动。
价差与基差：
- 内外盘白银价差持续攀升，最高达2330元，显示内外盘市场联动性增强。
- 金银比价周内跌破50，最终收于51.02，显示黄金相对白银更具吸引力。
汇率影响：
- 美元指数走强，人民币汇率承压，美元兑人民币（CFETS）汇率下降，欧元、英镑、日元、加元等主要货币对美元汇率波动，间接影响白银价格。

关键信息汇总

1. 白银价格表现

伦敦银周内最高触及90美元/盎司，最终收报90.134美元/盎司。
沪银主力合约刷新至23688元/千克。
周度涨幅：伦敦银12.8%，沪银20%。
2025年累计涨幅：伦敦银148%，沪银129%。

2. 美国经济数据

12月制造业PMI：47.9（低于预期48.4）。
非农就业人数：增加5万人（低于预期6.5万人）。
失业率：降至4.4%（低于预期4.5%）。

3. 通胀与利率

12月CPI同比上涨2.7%，与预期一致。
核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速。
10年期美债收益率上行6个基点，美元指数走强。

4. 供需基本面

2025年全球白银供需缺口预计超1亿盎司，连续第五年短缺。
工业需求增长显著，其中光伏领域需求下降，其他工业需求小幅上升。
银行和ETF投资需求下降，但整体仍保持高位。

5. 库存与流动性

LBMA库存降至历史低位，约27817吨，但流动性有限。
COMEX库存持续下降，可交割库存偏紧。
上期所白银库存保持稳定，但整体流动性仍偏弱。

6. 价差与基差

内外盘价差最高达2330元，显示市场联动性增强。
内盘基差和外盘基差均有所变化，反映市场预期和供需关系。

7. 金银比价

金银比价周内跌破50，最终收于51.02，显示黄金相对白银更具吸引力。

8. 汇率影响

美元指数走强，人民币汇率承压。
欧元、英镑、日元、加元等主要货币对美元汇率波动，间接影响白银价格。

操作建议

策略：建议AG2604多单中期持有，以捕捉白银结构性上涨趋势。
市场驱动因素：地缘政治、战略资源需求、金融属性及工业属性的三重支撑，使得白银中长期走势保持强劲。

总结

白银市场近期强势上涨，受多重因素支撑，包括地缘政治风险、战略资源需求增加、金融避险需求以及工业需求的刚性增长。尽管美国经济数据偏弱，通胀回落强化降息预期，但美元指数走强对白银形成一定压制。供需失衡、库存偏紧以及金银比价变化进一步凸显白银的稀缺性和投资价值。操作上建议中期持有白银多单，关注美联储降息预期及地缘政治带来的市场波动。

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