20260104-华联期货-白银周报_多头情绪降温_白银高位回落_32页_1mb

华联期货白银周报总结

核心内容

市场走势

• 白银价格：节前白银走势突破新高后有所回落，伦敦银最高触及83.971美元/盎司，最终收报71.577美元/盎司；沪银主力合约最高触及19962元/千克，最终收报17074元/千克。
• 周度跌幅：伦敦银周度跌幅为8.2%，沪银周度跌幅为6.8%。
• 2025年累计涨幅：伦敦银上涨148%，沪银上涨129%。
• 假期影响：受美国轰炸委内瑞拉的地缘政治影响，新年第一天白银价格出现反弹。

周度观点

• 多头情绪降温：白银在高位出现回调，主要受芝加哥交易所提高贵金属保证金影响。
• 中长期走势：在战略资源、金融属性和工业属性的三重驱动下，白银中长期走势预计保持强劲。
• 操作建议：建议AG2604剩余多单中期持有。

主要观点与关键信息

美国经济数据

• GDP增长：美国三季度GDP增长4.3%，为两年来最快增速，主要由消费者支出和出口增长推动。
• 就业数据：11月非农就业人数增加6.4万人，高于预期，但失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来最高。
• 消费者信心：连续五个月下滑，追平2008年以来最长连跌记录。

通胀与利率

• CPI数据：11月美国CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%；核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速。
• 市场预期：通胀数据强化了市场对美联储降息的预期。
• 利率变化：上周10年期美国国债收益率上行5个基点，美元指数小幅反弹。
• 实际利率：实际利率持续下行，对白银价格形成支撑。

供需分析

• 供需缺口：2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，连续第五年处于供应短缺状态。
• 工业需求：工业需求成为白银增长的核心动力，特别是光伏、新能源汽车和AI数据中心等领域。
  • 光伏领域：2025年需求预计为195.7百万盎司，同比下降1%。
  • 电气和电子学：需求增长显著，2025年预计为465.6百万盎司，同比增长1%。
• 白银ETF持仓：截至2026年1月2日，全球最大的白银ETF SLV 持仓量为1.644万吨，周环比上涨0.33%。
• 库存情况：LBMA白银库存降至历史低位，约27000吨，但大多与ETF挂钩，无法自由流通；可流通库存偏紧，为银价提供支撑。

价格与价差分析

白银内外盘价差

• 价差变化：上周内外盘白银期货价差最高升至2059元，创下历史新高。
• 内外盘走势：内外盘白银价格走势均出现回调，但受地缘政治影响，假期期间价格有所反弹。

白银基差

• 内盘基差：内盘白银基差有所波动，但整体维持在合理区间。
• 外盘基差：外盘白银基差也出现调整，反映市场对白银供需关系的重新评估。

金银比价

• 金银比：伦敦现货金银比周内有所反弹，最终收于60.33，反映白银相对于黄金的吸引力有所增强。

结论与策略

市场展望

• 基本面支撑：白银供应端增长乏力，需求端持续走强，特别是工业需求，支撑银价中长期上涨趋势。
• 市场情绪：短期因多头情绪降温及保证金调整导致价格回调，但长期仍具上涨动力。

操作建议

• 策略：建议AG2604剩余多单中期持有，关注工业需求增长和可流通库存偏紧带来的支撑。

数据来源

• 数据来源：WIND、华联期货研究所、Metals Focus、世界白银协会等。