20210621-美尔雅期货-豆粕周报_油厂压榨回落_豆粕建议轻仓试多_18页_1mb

油厂压榨回落，豆粕建议轻仓试多

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员戴俊玫撰写，分析了2021年第23周豆粕市场的行情及基本面情况，并给出了操作建议。整体来看，豆粕价格上周出现较大跌幅，主要受美国大豆市场利空因素影响，同时国内需求端表现一般。但随着美豆生长关键期的到来，豆粕价格或与美豆产区天气变化关联加强，建议投资者轻仓试多。

主要观点

• 美国市场利空：美豆产区降水情况改善，拜登政府考虑减轻炼油厂生物燃料混合任务，叠加6月末USDA可能调高种植面积，导致CBOT大豆价格大幅下跌。
• 巴西出口持续：巴西大豆出口保持稳定，对全球供应有一定支撑。
• 阿根廷情况：农户囤货心态较强，作物优良率有所好转，但罢工问题仍影响市场。
• 国内情况：
  • 大豆及豆粕库存均上升，未执行合同下降。
  • 大豆压榨量回落，华东、山东地区出现断豆和豆粕胀库停机。
  • 下游需求疲软，生猪补栏缓慢，禽类养殖利润下滑，淡水鱼养殖处于旺季。
• 操作建议：豆粕价格下跌主要由美豆利空及多头平仓引发，基本面变化不大，建议轻仓试多。

行情分析

• 美豆下跌带动豆粕：上周美豆价格下跌，对国内豆粕期货形成拖累。
• CFTC持仓数据：截至6月8日，CBOT大豆净多单为141,483手，较上周增加2,700手，显示市场仍有一定多头力量。
• 豆粕价格走势：本周豆粕价格跌幅较大，沿海区域主流价格在3310-3480元/吨，较上周下跌120-140元/吨。
• 成交情况：本周豆粕成交转好，周内共成交56.16万吨，较上周增加17.32万吨，增幅达44.59%。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

• USDA报告：美豆2020/2021年度压榨量下调，导致2021/2022年度期初库存上升至1.35亿蒲。
• 全球库存：巴西上年产量调增，全球大豆期末库存上升，对美豆形成一定压力。

3.2 大豆生长情况

• 播种率：截至6月13日，美国大豆播种率为94%，较前一周提升4个百分点。
• 出芽率：出芽率为86%，较前一周提升10个百分点。
• 优良率：优良率为62%，较前一周下降5个百分点，显示生长情况有所恶化。

3.3 大豆和豆粕库存

• 大豆库存：2021年第23周库存为590.37万吨，环比增加10.55%。
• 豆粕库存：库存为97.29万吨，环比增加9.43%，同比增加39.82%。

3.4 大豆压榨和榨利

• 压榨量：预计第25周压榨量为193.58万吨，开机率为68.66%。
• 榨利情况：现货榨利继续下跌，油厂进入深度亏损。

3.5 豆粕需求

• 猪粮比：继续下探，可能引发国家托底政策。
• 养殖利润：收缩明显，自繁自养利润下滑。
• 禽类养殖：利润再次下滑，抑制补栏。
• 淡水鱼养殖：处于旺季，但整体需求一般。

套利监控

4.1 基差分析

• 基差变化：基差在期货大跌的推动下上升，但目前仍处于中性位置。

4.2 价差分析

• 套利建议：建议观望为主，价差未形成明显趋势。

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