20211207-华融期货-豆粕月投资策略_主力资金移仓换月_豆粕跟随美豆震荡运行_4页_611kb

报告摘要

2021年11月，豆粕市场整体跟随美豆震荡偏弱运行。主力合约M2201报收3200元/吨，较上月下跌1.02%。市场资金逐渐移仓换月，成交量与持仓量均有所变化，但整体呈现减仓趋势。

美国大豆供需：
USDA 11月供需报告显示，2021/22年度美国大豆产量调低至44.25亿蒲，期末库存调高至3.4亿蒲，出口销售量略有下降，但对华销售仍保持较高比例。
- 10月大豆压榨量达到九个月高位，为1.83993亿蒲式耳，高于分析师预期，但低于2020年同期水平。
- 美国对华大豆出口检验量占该周总量的64.6%，较前一周有所下降，但仍是主要出口目的地。
南美大豆市场：
- 巴西2021/22年度大豆播种进度达90%，高于去年同期的87%，但南里奥格兰德州的干旱天气可能影响新播种大豆的生长。
- 阿根廷大豆播种进度为39.3%，低于2020/21年度，因玉米种植收益更高。
- 巴西大豆出口量显著增长，11月出口量达258.7万吨，而10月中国从巴西进口大豆量为593.6万吨，显示出南美大豆对华出口的竞争力增强。

大豆到港及进口量：
- 11月国内大豆到港量约为872.51万吨，环比增加29%，但同比减少7.62%。
- 10月进口大豆510.9万吨，环比下降25.70%，同比减少41.19%。
- 2021年1-10月累计进口大豆7908.3万吨，同比减少5%；进口均价3531.8元/吨，同比上涨30.2%。
国内大豆库存及压榨：
- 截至11月29日，国内大豆压榨量升至202万吨，库存有所下降。
- 主要油厂进口大豆商业库存为419万吨，较上周减少12万吨，较上月减少69万吨，较去年同期减少177万吨。
- 预计11-12月大豆到港量分别为800万吨和900万吨，12月库存将有所回升，但幅度有限。
饲料需求情况：
- 10月全国工业饲料总产量为2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%。
- 猪饲料产量1091万吨，环比下降0.7%，同比增长8.8%；蛋禽饲料产量261万吨，环比下降0.5%，同比下降9.8%；肉禽饲料产量771万吨，环比增长0.5%，同比下降10.3%；水产饲料产量233万吨，环比下降31.4%，同比增长16.0%；反刍动物饲料产量129万吨，环比增长4.3%，同比增长4.6%。
- 1-10月饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%；其中猪饲料增长最为显著，同比增长49.5%。