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美豆高位震荡，豆粕或震荡偏强

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员戴俊玫撰写，主要分析了2021年5月6日豆粕市场走势及基本面情况，指出当前豆粕市场处于高位震荡状态，短期内或维持震荡偏强趋势，但趋势性行情尚未形成。

主要观点

• 美豆走势影响豆粕：节前豆粕价格因美豆影响回落，节中美豆有所回暖，或对豆粕走势形成支撑。
• 国内豆粕市场：近期消息不多，巴西大豆到港压力增加，回调风险上升。
• 库存与需求：国内大豆压榨量上升，豆粕库存下降，但下游成交一般，基本面多空交织。
• 操作建议：建议投资者保持震荡偏强思路，关注天气变化及巴西大豆到港情况。

行情分析

• 豆粕期货价格近期跟随美豆天气炒作波动，未出现明显趋势性行情。
• CFTC持仓数据：
  • 多单增加6,429手至191,598手；
  • 空单减少1,041手至11,584手；
  • 净多单增加至180,014手，显示市场看多情绪有所增强。
• 国内压榨数据：
  • 截至5月8日，全国油厂大豆压榨总量为179.36万吨，环比略有下降；
  • 开机率为63.61%，略低于上周的63.87%。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

• USDA4月供需报告：
  • 美豆产量不变，出口上调至22.8亿蒲；
  • 压榨量下调至21.9亿蒲，因下游需求减弱；
  • 期末库存为1.2亿蒲，符合市场预期。
• 全球情况：
  • 中国大豆压榨量下调至9600万吨；
  • 巴西大豆产量上调至1.36亿吨，对市场偏空。

3.3 大豆库存

• 进口大豆运费较高，抑制部分需求；
• 第16周全国主要油厂大豆库存及未执行合同均下降。

3.4 大豆压榨和榨利

• 压榨恢复不及预期，基差略有回升；
• 现货榨利尚可，显示市场对豆粕的需求仍有一定支撑。

3.5 豆粕需求

• 猪粮比处于中性水平，养殖利润收缩，养殖户补栏意愿不佳；
• 禽类养殖利润回升，淡水鱼养殖增幅较大，带动豆粕需求回升。

3.6 豆粕库存

• 2021年第16周，全国主要油厂豆粕库存总量为71.06万吨，环比增加1.57万吨；
• 与去年同期相比，库存增加381.44%，显示市场供应紧张。

套利监控

4.1 基差分析

• 油厂压榨恢复不及预期，基差略有回升；
• 后续上升空间有限，需关注市场变化。

4.2 价差分析

• 套利方面，空油粕比可择机止盈出场；
• 价差变化反映市场对豆粕与豆油的相对需求变化。

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