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豆粕周报20230918 - 美尔雅期货研究院

主要观点

• 美豆大幅走弱：受USDA报告中性偏空、出口减少、压榨量低于预期等因素影响，CBOT大豆周线跌幅18.7%，M01豆粕价格持平。
• 国内豆粕高位震荡：成本端压力与国内需求偏弱交织，油厂开机率下降，豆粕库存小幅回落。
• 短期偏强预期：临近中秋国庆双节，下游备货需求或提升，支撑国内豆粕价格。

行情回顾

• 期间CBOT大豆下跌187%至133850美分/蒲，国内M01豆粕维持不变。
• USDA报告调整符合预期，但中性偏空；NOPA数据支撑美豆下行。

基本面分析

美豆部分

1. 产量调降：USDA下调美豆产量及库存，但出口与压榨数据不及预期，引发价格下挫。
2. 气候影响：美豆干旱面积48%，优良率降至52%，对产量形成下调预期支撑，但预期修正仍占主导。
3. 出口数据：2023/24年度美豆出口净销售与装船量萎缩，影响市场情绪。

全球视角

• 巴西大豆出口同比增加，但中国进口报价竞争力下降；全球库存减少，但报告中性。

国内部分

1. 供给端：进口大豆到港减少，油厂压榨开机率下降至59.03%。
2. 需求端：豆粕周度成交量与提货量下降，下游需求偏弱，成交低迷。
3. 库存情况：大豆库存减至4670万吨，豆粕库存至6876万吨，仍处低位。

价差跟踪

• 豆粕基差与油粕比偏离小幅波动，价差表现混乱，内外盘走势分化。

总结与展望

• 美豆盘面：受多重利空压制，短期偏弱运行。
• 国内豆粕：供需宽松格局短期难改，但节日备货或带来阶段性支撑。
• 策略建议：暂观望，关注库存拐点及政策变化。