20180708-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_估值性价比凸显_市场大概率企稳_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本周市场继续下跌，主要指数普遍下跌3%以上，上证综指已连续7周下跌，构成历史较罕见的“周线7连阴”现象。然而，市场短期下跌已形成超跌格局，部分行业和板块估值刷新历史新低，显示出较高的投资性价比，市场企稳反弹的概率较大。

主要观点

• 市场短期企稳：上证综指连续7周下跌，进入历史极端情况，但其未来四周平均上涨1.36%，表明市场大概率将企稳反弹。
• 估值性价比凸显：A股整体估值已下跌3年，当前PB中位数为2.4，处于较低区间。中证500、中证1000、中小板指、创业板指的PE与PB历史分位数均在10%以下，显示出显著的性价比。
• 行业估值优势：房地产、电力设备、煤炭、非银金融等行业的PE与PB均处于历史5%分位数以下，显示出较高的投资价值。
• 个股表现：个股在短期下跌较多，但市场在涨跌交替中前行，部分股票已出现底部震荡迹象，可能酝酿反弹。
• 基钦周期分析：依据基钦周期理论，A股正处于第五轮周期的下行阶段，预计大的底部将在2019年三季度前后出现。

关键信息

• 上证综指：连续7周下跌13.97%，是第11次出现周线7连阴，未来四周平均上涨1.36%。
• 市场指数估值：中证1000刷新历史最低PE与PB，中证500、中小板指、创业板指的PE历史分位数均低于10%，PB历史分位数均低于10%。
• 行业指数估值：房地产、建材、电力设备、轻工制造、煤炭、基础化工、非银金融的PE处于历史5%分位数以下，房地产、综合、非银行金融、商贸零售、传媒、电力设备、电力及公用事业、煤炭的PB处于历史5%分位数以下。
• 个股表现：自2017年11月14日以来，个股下跌中位数为31.66%，平均下跌28.29%，有91.89%的股票出现下跌；自2018年1月19日以来，个股下跌中位数为23.76%，平均下跌21.60%，有89.37%的股票出现下跌；自2018年5月23日以来，个股下跌中位数为20.13%，平均下跌18.88%，有93.12%的股票出现下跌。

市场分析

• 市场指数表现：上证综指、深证成指、上证50、沪深300、万得全A等指数的PE与PB均处于较低水平，部分指数的PE历史分位数低于10%。
• 行业指数表现：多数行业指数在近期下跌后，PE与PB均处于历史较低水平，其中房地产、电力设备、煤炭、非银金融等行业的PE与PB均处于历史5%分位数以下。
• 个股表现：多数个股在短期下跌后，显示出底部震荡的特征，部分股票已站上20日均线，表明市场可能在企稳。

风险提示

• 模型基于历史规律总结，历史规律可能失效。
• 金融周期规律被打破，市场可能出现超预期波动，导致拥挤交易。

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评级说明

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