20180812-中泰证券-商业贸易行业周报_零售渠道变革_优质供应链价值凸显_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了商业贸易行业，特别是零售板块的市场表现与发展趋势，指出在2017年新零售的开启与2018年行业变革加速的背景下，优质供应链和全渠道融合成为关键增长点。分析师彭毅维持“增持”评级，重点推荐苏宁易购与新宝股份，同时提及南极电商作为优质标的。

零售渠道变革：传统零售业正经历深刻变革，线上线下融合加速，供应链优化成为提升企业竞争力的核心。
行业表现：上周商贸零售（中信）指数微涨0.02%，跑输沪深300指数2.69个百分点。年初至今板块下跌20.52%，表现落后于大盘。超市板块表现相对较好，涨幅0.84%；连锁和百货板块则有所下滑。
个股表现：本周涨幅前五为如意集团（+19.36%）、时代万恒（+10.43%）、广博股份（+8.25%）、海印股份（+7.03%）、国际医学（+6.01%）；跌幅前五为南京新百（-17.56%）、东方创业（-13.06%）、人人乐（-10.78%）、中成股份（-8.29%）、ST成城（-7.98%）。
重点公司推荐：
- 苏宁易购：线下布局“一大、两小、多专”业态，线上巩固家电、3C优势，物流与金融业务增长显著，预计2018-2020年营收增长分别为31.46%、28.47%、24.90%，净利润分别为68.67亿元、18.05亿元、29.51亿元，估值1804亿元，维持“买入”评级。
- 新宝股份：外销以ODM为主，内销发展自有品牌，预计2018-2020年营收分别为94.46亿元、110.26亿元、126.63亿元，净利润分别为5.10亿元、6.63亿元、8.71亿元，EPS分别为0.63元、0.82元、1.07元，给予“买入”评级。
- 南极电商：作为具备良好商业模式的公司，被重点推荐。

行业估值：截至8月10日，贸易板块PE（TTM）为18倍，百货为22倍，连锁为14倍，超市为46倍，整体估值保持平稳。
市场动态：
- 永辉超市：2018年8月12日数据显示，已开业门店628家，已签约门店202家，上半年业绩承压，但预计三季度将稳步向好。
- 新宝股份：上半年受外汇贬值影响，业绩承压，但预计2018年营收和净利润将稳步增长。
行业事件：
- 邻家便利店倒闭：168家门店倒闭，仅以10亿元出售，未有明确接盘方。
- 拉夏贝尔自营线上业务：终止与线上代理运营商合作，加强自营线上渠道管理。
- 新华都收购友宝在线告吹：因重组终止，电商业务发展受阻。
- 地球港完成Pre-A轮融资：估值达10亿元，聚焦未来零售创新。
- 达达-京东到家融资：沃尔玛与京东共同注资5亿美元，强化新零售布局。
投资组合：本周重点推荐苏宁易购、新宝股份、南极电商，建议重点关注永辉超市、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等公司，以及百货板块的王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
风险提示：
- 板块高弹性下市场系统性风险较大；
- 全渠道融合可能不及预期；
- 管理层对转型未达成统一意见。

股票评级：买入（预期未来6~12个月内涨幅超15%）、增持（预期未来6~12个月内涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内跌幅超10%）。
行业评级：增持（预期未来6~12个月内涨幅超10%）、中性（预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内跌幅超10%）。