20220109-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2022年第2期_2022消费行业投资展望_聚焦品牌和上游供应链_寻找成长型隐形冠军_8页_874kb

商业贸易行业跟踪周报2022年第2期总结

核心内容概述

本报告为2022年商业贸易行业周报，重点分析了消费行业的投资前景，围绕品牌、渠道与供应链三大主线展开。报告指出，国货品牌在2021年新疆棉事件后迎来崛起，电商与供应链企业则在政策调整与组织优化中迎来新的发展机遇。同时，报告对行业内的重点公司进行了估值分析，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

品牌端

• 国货崛起趋势确立：在新疆棉事件等催化下，国产品牌如李宁、安踏在“双11”期间表现亮眼，打破国际品牌垄断格局。
• 品牌分化加剧：在整体渠道增速放缓的背景下，优质品牌持续兑现经营能力，值得关注其成长性与市场表现。
• 推荐标的：浙江自然、力量钻石、贝泰妮，建议关注科思股份、中兵红箭等。

供应链端

• 上游“隐形冠军”值得关注：疫情期间，我国消费品供应链展现出强大韧性，未来随着消费复苏，供应链企业基本面有望改善。
• 具备成长属性的标的：重点推荐估值合理、成长性好的上游供应链企业，以期在需求增长与经营环境改善中实现“戴维斯双击”。

渠道端

• 电商平台进入低估值区间：经历反垄断处罚后的电商平台估值下降，性价比提升，建议关注政策与组织改革带来的正向影响。
• 组织架构调整：如淘宝天猫的架构改革，有助于提升用户体验与中小商家发展确定性。

关键信息

本周行情回顾

• 申万商贸零售指数下跌2.40%
• 申万美容护理指数下跌5.41%
• 上证综指下跌1.65%
• 深证成指下跌3.46%
• 创业板指下跌6.80%
• 沪深300指数下跌2.39%

本周重点公告

• 远大控股：副董事长减持145万股，占公司总股本的0.28%
• 南极电商：实际控制人部分股权质押，占公司总股本的1.43%
• ST商城：深圳市领先半导体产投有限公司成为控股股东，持股比例23.08%
• 豫园股份：重大资产重组限售股上市流通，总股本由14亿增至39亿
• 利群股份：大股东一致行动人增持达1.16%
• 密尔克卫：实际控制人计划减持不超过0.90%的股份

本周重点新闻

• 网信办发布新规：禁止利用算法杀熟，保护消费者公平交易权利
• 阿里调整大淘宝架构：设立产业运营、平台策略、用户运营三大中心，聚焦用户体验与客户价值
• 天猫超市与爱朵集团合作：共同拓展母婴市场，预计两年内达成20亿销售目标
• 抖音测试“种草”功能：新增图文种草入口，强化带货能力，构建直播+短视频+图文生态链路
• 腾讯被罚：因未依法申报收购永辉云创股权，被罚款50万元

推荐标的与估值表

推荐标的

• 浙江自然：买入评级，估值221倍
• 力量钻石：买入评级，估值75倍
• 贝泰妮：买入评级，估值90倍
• 建议关注：科思股份、中兵红箭等

估值表（基于2022年1月7日收盘价）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 消费不及预期
• 国际贸易形势变化
• 原材料价格上升
• 监管风险
• 直播货源及产品质量问题

免责声明

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