20230430-国盛证券-丸美股份-603983.SH-品牌重塑带动业绩回暖_恋火高增全年可期_3页_568kb

丸美股份业绩分析报告总结

一、总体经营情况

1. 2023Q1业绩

   • 营收同比+245.8%，归母净利同比+201.5%
   • 毛利率提升至68.68%，净利率微降至1.65%

2. 2022年财务表现

   • 营收-31%，归母净利-2974%，扣非净利-2403%
   • 毛利率增至68.40%，归母净利率下滑至10.06%

二、品牌与战略聚焦

1. 主品牌：聚焦抗衰产品，线上推广重组胶原蛋白系列（营收占比11.84%），2022年营收占比80.81%。
2. 子品牌【恋火】：营收同比+3319.1%，2023Q1持续高增，粉底液销量破千万支。

三、渠道策略

1. 线上渠道（营收占比71.93%）：
   • 抖音/天猫直播营收同比+490%，毛利率提升至70.42%。
   • 2023Q1电商GMV：淘系同比-41%，抖音+2887%。
2. 线下渠道（营收占比28.07%）：
   • 毛利率-0.06pcts至63.4%，客户覆盖33万会员。

四、未来展望与估值

1. 盈利预测（2023-2025年）：
   • 收入同比+28.6%/24.2%/23.3%，归母净利润同比+68.9%/264%/229%。
   • 当前PE（2023/2024年）49X/39X，维持“增持”评级。
2. 风险提示：新品推广不及预期、线下复苏未达预期、行业竞争加剧。

以上内容基于原文提炼形成，单位统一处理且矛盾数据列原文注明。