20211122-渤海证券-利率债周报_货币政策预维持中性_宽信用预期增强_7页_571kb

货币政策预维持中性，宽信用预期增强

核心内容

本周利率债市场整体呈现窄幅波动，货币政策维持中性基调，资金面边际宽松，宽信用预期有所增强，但尚未形成趋势性机会。市场参与者建议在利率高位时进行配置。

主要观点

货币政策与资金面

• 货币政策基调：整体保持中性，以“稳”为主，未来更倾向于使用结构性货币政策工具。
• 资金面情况：央行全口径净回笼资金900亿元，资金利率多数上行，但资金面整体仍偏宽松。
• 关键指标：
  • DR007报收2.14%，上行4.72BP；
  • R007报收2.22%，上行6.33BP；
  • 365DMLF投放10000亿元，回笼8000亿元。

利率债市场表现

• 一级市场：利率债周发行量环比上升，净融资额环比下降；同业存单发行量和净融资额均环比上升。
• 二级市场：各期限国债及国开债收益率全线下行，现券成交量有所下降。
• 关键收益率：
  • 10Y国债收益率报2.93%，下行0.89BP；
  • 10Y国开债收益率报3.19%，下行0.90BP。
• 国债期货：10Y和5Y期货价格小幅下行，成交量小幅上行。

经济与市场动态

• 经济数据：10月经济数据显示增长动力有所恢复，消费和生产改善明显，但投资增速受房地产拖累进一步回落。
• 房地产市场：房地产市场风险总体可控，健康发展的整体态势未变，但融资或出现边际放松迹象。
• 财政数据：1-10月全国一般公共预算收入同比增长14.5%，政府性基金预算收入增长7.7%，但支出同比下降8.7%。

通货膨胀与全球市场

• 国内通胀：农产品价格以下行为主，工业原材料价格多数下行。
• 全球国债：海外国债收益率多数上行，美国10Y国债收益率报1.54%。
• 汇率与大宗商品：
  • 美元指数小幅上行至96.07；
  • 人民币兑美元汇率小幅升值；
  • 黄金价格小幅波动；
  • 原油期货价格小幅下行。

关键信息总结

一级市场数据

二级市场数据

市场建议

• 利率处于“上有顶，下有底”的窄幅区间，趋势性机会有限；
• 建议投资者逢高配置。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 其他不确定性风险。

投资评级说明