20231127-上海证券-固定收益周报_地产信贷支持政策助力宽信用_3页_411kb

固定收益周报总结（20231120-20231126）

主要观点

本周固定收益市场出现利率债调整，收益率曲线熊平。国债期货大幅下降，10年期国债期货活跃合约收益率提升，短端调整幅度更大。资金面维持紧张，DR007日均值上升，央行政策干预未显著缓解流动性压力。未来面临跨月节点流动性风险，房企信贷支持政策可能推动信贷平稳增长和宽信用落地。

本周市场动态

• 利率债收益率上行：10年国债活跃券收益率提升529BP，收益率曲线平坦化，短端利率调整显著。
• 资金面紧张：DR007日均值上升517BP，与政策利率利差扩大至25BP，跨月流动性需求可能加剧紧张。

较终事件分析

• 房企信贷政策：金融座谈会提出“三个不低于”政策和房企白名单扩容，预计提振地产贷款增速，逆转当前Negative growth trend。
• 政策落地：大银行需确保地产贷款增速不低于行业平均，非国有房企贷款增速提高，可能改变负增长。

投资建议

• 短期：暂不拉长久期，避免杠杆，防范流动性风险。
• 跨月后：资金面可能转宽松，适度加杠杆以套息增厚收益。
• 标的：考虑配置混合所有制和民营房地产企业债券，捕捉政策支持机会。

风险提示

• 政策执行低于预期、经济复苏慢于目标、中央经济工作会议潜在风险、市场行为不确定性。