20210921-广州期货-一周集萃——焦煤_焦炭_能耗双控主导粗钢减产_双焦上行动力不足_下行有支撑_10页_1mb

焦煤&焦炭市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了焦炭和焦煤市场近期的行情回顾、市场供需状况、价格利润变化以及未来走势预测。整体来看，双焦市场受下游“双控”政策影响，粗钢减产力度超预期，导致需求收缩，对上游原料议价权扩大，推动现货价格下行。同时，由于低库存和紧供应的基本面支撑，价格下行空间有限。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭01合约：截至9月17日收盘价为3218.0元/吨，周跌幅为8.27%。
• 焦煤01合约：截至9月17日收盘价为2693.0元/吨，周跌幅为4.72%。
• 市场表现：双焦期货价格持续下行，呈现近强远弱的特征。
• 相关品种：铁矿石、螺纹钢、热扎卷板等品种也同步下跌，反映出钢铁产业链整体承压。

2. 市场分析

(1) 焦炭市场

• 供需状况：
  • 供应端：焦炭产量小幅下降，环保等因素影响生产。
  • 需求端：铁水产量下降，粗钢减产超预期，导致焦炭需求收缩。
  • 库存：整体库存持续下降，但较2020年同期仍存在缺口。
• 价格与利润：
  • 现货价格稳定，日照港准一级焦炭出库价为4050元/吨。
  • 焦化厂吨焦盈利提升，从上周的278元/吨升至454元/吨。

(2) 焦煤市场

• 供需状况：
  • 供应端：国内煤矿开工率维持在101.65%，但恢复有限，安全检查影响下半年产量。
  • 需求端：部分区域因环保限产，焦煤需求环比转弱。
  • 库存：社会总库存上升，累库幅度加大，但与2020年同期仍有缺口。
• 价格变化：
  • 现货价格小幅上涨，但涨幅收窄，市场偏强势运行。

关键信息

1. 供需变化

• 焦炭：总库存下降，但降幅有限；供给下降幅度大于需求端铁水产量降幅。
• 焦煤：总库存回升，累库幅度加大；国内生产恢复缓慢，进口受限。

2. 基差与贴水

• 焦炭01合约对日照港准一级焦炭现货贴水1115.5元/吨。
• 焦煤01合约对柳林中硫主焦煤现货贴水1281.0元/吨。
• 低库存、紧供应基本面支撑价格，但不排除市场非理性下跌。

3. 行情展望

• 短期：期价或有反弹，但力度不足；现货价格保持平稳。
• 中期：现货价格可能调整，调整或持续至月底钢厂冬储，期价随现价同步下行。
• 价格空间：焦炭期货价格中性预计调整至（2800,3150）元/吨；焦煤跌幅或略大于焦炭。

4. 操作建议

• 单边策略：短期观望为主，中期可逢低逐步建仓。
• 套利策略：建议逢低做多焦化利润，即多焦炭空焦煤。

风险因素

焦炭风险因素

• 下行风险：终端需求走弱、焦煤进口政策宽松。
• 上行风险：矿区复产不及预期、环保趋严。

焦煤风险因素

• 下行风险：焦炭复产不及预期、环保趋严、焦煤进口政策宽松、政策调控风险。
• 上行风险：矿区复产不及预期。

数据与图表参考

• 图表1：双焦及相关品种当周市场交易表现（9.10-9.17）。
• 图表2：247家钢企铁水日均产量。
• 图表3：焦企+274家钢厂焦炭日均产量。
• 图表4-7：焦炭各环节库存变化。
• 图表8-13：焦煤各环节库存变化。
• 图表14-19：现货价格、基差、跨月价差等数据。

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