有色金属行业动态分析：短期聚焦钴锂，铜长牛趋势不改-20180212-安信证券-29页-1mb

报告摘要

有色金属行业分析总结

核心内容

2018年2月12日的有色金属行业分析指出，短期内市场聚焦于钴和锂，而铜的长牛趋势未改。整体来看，基本金属价格普遍下跌，但长期来看，全球定价有色品种的重估仍将继续。同时，贵金属板块受美元走高影响短期承压，但中长期有望步入慢牛。新能源金属板块整体偏稳，钴价持续上涨，锂价维持平稳。稀土及小金属板块节前持稳运行，部分品种如锗价格继续上涨。

主要观点

1. 基本金属板块

整体表现：上周LME基本金属普遍下跌，锡、锌、镍、铝、铜、铅跌幅分别为2.43%、3.73%、4.04%、4.20%、4.65%、4.87%。
铜：价格回调，但不改长牛趋势。1月铜进口数据环比微降，但同比增加，显示需求未完全见底。环保政策和废七类进口限制可能对铜供应端造成冲击。
铝：海外铝价下降，国内需求进入淡季，库存上升对铝价形成压力。但政策重点转向鼓励兼并重组，预计铝价将企稳回升。
锌：价格高位调整，但基本面依旧向好，库存下降显示供需紧张。
锡：基本面改善预期增强，环保政策和缅甸供应减少影响市场，锡价有望迎来长牛。

2. 新能源金属板块

钴：价格继续上涨，市场对新能源车补贴政策落地预期增强，下游需求回暖，钴主升浪逻辑加强。建议关注华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、合纵科技。
锂：碳酸锂价格持平，新能源汽车产销数据回升，补库行情可期。建议关注天齐锂业、盐湖股份、藏格控股、赣锋锂业。
磁材：价格平稳，市场观望情绪浓厚，等待政策破局。

3. 贵金属板块

黄金与白银：受美元走高影响短期承压，但随着再通胀预期升温，实际利率下降，黄金和白银有望步入慢牛。
市场预期：美元阶段性强势对贵金属构成压力，但不改中长期慢牛趋势。

4. 稀土及小金属板块

稀土：价格整体持稳，春节前下游企业停产，市场清淡。
小金属：整体维稳运行，其中锗市继续走高，因供应紧张；钨、钼、钛等价格波动较小。

关键信息

市场动态

美元走高：美元指数上涨1.28%，对贵金属构成短期压力。
铜进口数据：1月未锻轧铜及铜材进口44万吨，环比减少1.56%，但同比增加16.1%。废七类铜进口许可批文数量同比锐减约93%，影响2018年国内铜供应。
新能源车销量：1月新能源汽车产销量同比大幅增长，预计补库行情启动。
钴价上涨：MB钴报价持续上升，硫酸钴涨幅最大，支持钴盐价格集体上涨。

投资建议

首选品种：铜、钴、锂。
推荐股票：铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、洛阳钼业；钴：华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、合纵科技；锂：天齐锂业、盐湖股份、藏格控股、赣锋锂业。
其他关注：铅锌银板块，锡相关标的，以及稀土和小金属板块中的锗、钨等。

风险提示

美联储加息进程超预期。
全球宏观经济回暖低于预期。

图表与数据

图1-图3：展示了A股各行业板块、有色金属子板块以及2018年以来有色金属子板块的涨幅。
图4-图8：反映了铜进口数据、库存变化、加工费情况及废七类铜进口许可批文的影响。
图9-图12：LME和国内基本金属现货价格变化及库存数据。
图13-图18：钴、锂、磁材等新能源金属价格走势。
图19-图21：贵金属价格变化与库存关系。
图22-图26：稀土及小金属价格走势与库存变化。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师信息

分析师：齐丁
执业证书编号：S1450513090001
联系方式：qiding@essence.com.cn，010-83321063

行业动态

美联储进入鲍威尔时代，货币政策偏鸽。
中国环保部将开展重金属行业企业排查。
南方铜业预计2018年全球精炼铜需求增长2.1%。
刚果金寻求对钴市场更大控制权。
2020年交通运输行业新能源车辆将达到60万辆。
中国《固废法》修订或即将启动，提高危废处置率。

总结

整体来看，有色金属市场在短期受到美元走高和流动性冲击影响，但中长期仍看好全球定价有色品种的重估。钴和锂作为新能源金属，受到政策预期和需求回暖的推动，价格持续上涨。铜的长牛趋势未改，但需关注进口数据和库存变化。贵金属板块短期承压，但有望在再通胀中表现良好。稀土及小金属板块整体持稳，部分品种如锗、钨价格走高，市场关注其供应和需求变化。

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