20140818-申万宏源-化工_周报-氮磷钾肥均继续向好_国内外丁二烯快速下跌_22页_1mb

报告摘要

化工周报总结（2014年08月18日）

核心内容概览

本周化工市场整体呈现分化趋势，部分产品价格继续上涨，而多数产品价格出现下跌。整体来看，国际尿素、合成氨、一铵等化肥产品价格上涨，而丁二烯、氨纶、合成胶等产品价格下跌。同时，国内外成品油价差变化较大，市场对油价的走势存在担忧。此外，投资建议部分重点推荐了一些具有成长潜力和估值优势的公司。

主要观点

1. 化工品价格走势

上涨产品：
- 上海华谊丙烯酸：上涨5.0%
- 华东环氧氯丙烷：上涨4.2%
- 河北新化合成氨：上涨3.1%
- 东南亚纯苯：上涨3.0%
- 波罗的海小颗粒尿素FOB：上涨2.6%
下跌产品：
- 东南亚丁二烯：下跌9.2%
- 滨化环氧丙烷：下跌3.6%
- 上海天胶：下跌3.5%
- 齐鲁顺丁橡胶：下跌2.2%
- 氨纶44dtex长丝：下跌2.1%
价差变化：
- 炭黑一煤焦油价差：扩大12.5%
- 丁酮一丁烷价差：扩大2.3%
- MDI一苯胺、TDI一甲苯、乙炔法PVC一电石价差：缩小2.8%、0.6%、0.4%
- 草甘膦一甘氨酸价差：持稳

2. 石油化工市场

国际油价：
- Brent原油：下跌0.2%，报于103.5美元/桶
- WTI原油：下跌0.2%，报于97.4美元/桶
- 欧元区经济数据和地缘政治风险压制油价，预计下周美联储会议将进一步影响市场。
成品油价格：
- 国内外汽柴航煤不含税价差分别为599、-26、100元/吨，幅度为11.4%、-0.5%、1.7%
- 东南亚丁二烯价格加速下跌，国内丁二烯也延续下跌走势
炼油价差：
- Brent 211价差：上涨12.5美元/桶
- WTI 211价差：上涨29.5美元/桶
- 国内211价差：上涨10.8美元/桶
合成树脂与石脑油价差：
- LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价差涨幅在1.5%至3.3%之间

3. 基础化工市场

化肥产品：
- 国际尿素上涨2.6%，报于315美元/吨
- 国内尿素出厂价、批发价、零售价分别上涨1.3%、1.3%、0.6%
- 二铵企业出口成交价及内销报价继续上调，湖北64%二铵出厂价涨至2700-2750元/吨
- 氯化钾价格持稳，有上调计划，预计其他厂家将跟进调涨
- 硫磺价格稳定，国际磷矿石价格持稳
农药：
- 草甘膦价格略微上涨，主流成交价约为2.75-2.8万元/吨
- 甘氨酸价格持稳
聚氨酯：
- 苯胺供应充裕，华东价格持稳于10800元/吨
- 聚合MDI库存高位，价格下跌1.8%
- 纯MDI价格下跌1.0%
橡胶：
- 天胶价格下跌3.5%
- 合成胶报价下调，齐鲁顺丁、丁苯橡胶分别下跌2.2%、1.5%
化纤：
- 涤纶：PTA价格上涨1.2%，涤丝需求略有增加
- 粘胶短纤：价格上涨0.2%
- 氨纶：淡季需求疲软，价格下跌2.1%

关键信息

市场整体趋势：化工品价格涨跌分化，部分产品止涨回落，主要受供需变化和成本因素影响。
油价影响：国际油价受到需求和货币政策预期压制，预计下周美联储会议将进一步影响市场。
产品供需变化：
- 丁二烯：国内外价格下跌，供应增加
- 尿素：国际价格上涨，国内供应紧张
- 氨纶：淡季需求疲软，价格下跌
投资建议：
- 推荐新都化工、桐昆股份、华鲁恒升、华邦颖泰、九九久、银邦股份等公司
- 长期看好3D打印行业，首推金属粉体起点高的银邦股份
- 玻纤行业供给有序，持续推荐
- 染料临近旺季，建议关注龙头企业发货量及未来扩张潜力

表格总结

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13A	EPS 14E	EPS 15E	PE 12A	PE 13A	PE 14E	PE 15E	BPS	PB
601857	中国石油	买入	7.94	0.63	0.71	0.80	0.88	13	11	10	9	6.4	1.2
600028	中国石化	买入	5.27	0.54	0.57	0.60	0.72	10	9	9	7	5.0	1.1
600387	海越股份	增持	15.69	0.01	0.16	0.65	1.17	1,122	96	24	13	3.1	5.1
600175	美都控股	买入	6.69	0.04	0.06	0.31	0.51	181	109	21	13	0.9	7.3
600759	正和股份	买入	11.78	0.22	0.03	0.32	0.55	54	451	37	21	1.3	9.2

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13A	EPS 14E	EPS 15E	PE 12A	PE 13A	PE 14E	PE 15E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	10.24	0.00	0.65	0.70	0.70	NA	16	15	15	6.31	1.62
600389	江山股份	增持	32.72	0.20	1.53	2.10	1.70	164	21	16	19	6.48	5.05
600426	华鲁恒升	增持	8.75	0.47	0.51	0.75	0.85	18	17	12	10	6.28	1.39
002539	桐昆股份	中性	6.96	0.27	0.08	0.30	0.80	26	87	23	9	6.95	1.00
002453	荣盛石化	增持	9.86	0.23	0.21	0.20	0.40	43	48	49	25	6.17	1.60
600141	兴发集团	增持	12.20	0.56	0.18	0.20	0.22	22	68	61	55	8.63	1.41
002206	海利得	增持	7.86	0.20	0.23	0.33	-	39	35	24	-	4.29	1.83
002493	荣盛石化	中性	9.86	0.23	0.21	0.20	0.40	43	48	49	25	6.17	1.60
600527	江南高纤	增持	5.10	0.27	0.34	0.37	0.39	19	15	14	13	2.22	2.30
000703	恒逸石化	中性	7.19	0.26	0.37	0.20	0.40	28	19	36	18	4.59	1.57
002254	泰和新材	中性	10.50	0.09	0.17	0.30	0.38	120	63	35	28	3.48	3.02
002493	荣盛石化	中性	9.86	0.23	0.21	0.20	0.40	43	48	49	25	6.17	1.60
002453	荣盛石化	中性	9.86	0.23	0.21	0.20	0.40	43	48	49	25	6.17	1.60
002493	荣盛石化	中性	9.86	0.23	0.21	0.20	0.40	43	48	49	25	6.17	1.60
002254	泰和新材	中性	10.50	0.09	0.17	0.30	0.38	120	63	35	28	3.48	3.02

重点推荐公司

新都化工：推荐，受益于食盐专营改革
桐昆股份：持续推荐，业绩有超预期空间
华鲁恒升：持续推荐，估值较低
华邦颖泰：建议增持，14年业绩有望快速增长
九九久：推荐，正从中间体向新材料转型
银邦股份：长期看好，3D打印行业龙头
中国玻纤：持续推荐，供给更为有序

总结

本周化工市场呈现涨跌分化趋势，部分产品如尿素、合成氨、一铵等价格上涨，而丁二烯、氨纶、合成胶等产品价格下跌。国际油价受到地缘政治和货币政策预期的压制，国内成品油价格走势受供需和成本影响较大。投资建议方面，重点推荐新都化工、桐昆股份、华鲁恒升、华邦颖泰、九九久、银邦股份等公司，长期看好3D打印行业和玻纤行业。

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