20260314-华西证券-央行连续净回笼_12页_2mb

报告摘要

央行连续净回笼总结

核心内容概述

2026年3月，中国人民银行连续净回笼资金，对市场流动性产生一定影响。同时，政府债券发行节奏加快，叠加季节性因素，市场资金面呈现阶段性波动，但整体保持平稳。

主要观点

央行流动性操作：
央行在3月9日至13日期间累计净回笼资金1.8万亿元，其中逆回购净回笼1.5万亿元，3M买断式逆回购净回笼0.2万亿元，国库定存净回笼0.15万亿元。
3月16日至20日，央行公开市场操作净回笼压力降至年内次低点，逆回购到期1765亿元，低于1月的1387亿元。
资金利率走势：
周内隔夜利率（R001、DR001）明显上行，分别升至 $1.42%$ 和 $1.33%$。
7天资金利率（R007、DR007）相对平稳，全周围绕 $1.51%$ 和 $1.46%$ 波动，单日波幅不足1bp。
下周税期期间，预计隔夜利率高点可能在 $1.45%$ 附近，R007有望控制在 $1.60%$ 以内。
市场情绪与资金供需：
资金情绪指数维持在49-50区间，市场情绪整体稳定。
银行体系日均净融出规模为5.10万亿元，虽较前一周有所下降，但仍处于相对高位。
大行净融出规模小幅回落，非大行融入需求扩大。
存单市场动态：
存单发行利率持续下行，1年期存单发行价格中枢下行至 $1.56%$，接近 $1.55%$ 水平。
存单发行期限缩短，加权发行期限降至8.3个月。
存单净融资为-1465亿元，显示银行负债端压力有限。
政府债券发行与缴款：
3月9日至13日，政府债计划净缴款为-1621亿元，而3月16日至20日预计净缴款为2363亿元，略高于2025年以来的平均水平。
下周政府债净缴款规模预计达3063亿元，对资金面形成一定压力。

关键信息

央行净回笼与资金利率变化

3月9-13日：央行净回笼2511亿元，其中逆回购到期2776亿元，国库定存到期1500亿元。
资金利率走势：
- R001：周内累计上行4bp至 $1.42%$，周五回落至 $1.39%$。
- DR001：周内累计上行5bp至 $1.33%$。
- R007：维持在 $1.51%$，DR007小幅上行2bp至 $1.46%$。
- FR007S1Y：仅回升至 $1.50%$，与年初以来的均值基本持平。