20211112-华鑫证券-同享科技-839167.NQ-光伏焊带领先企业_受益下游高景气度_16页_1mb

同享科技（839167）总结

核心内容概述

同享科技是一家专注于高性能光伏焊带研发、生产和销售的国内领先企业，主要产品包括互连焊带和汇流焊带，广泛应用于光伏组件制造。公司凭借领先的技术实力、优质的客户资源和高效的规模化生产，在光伏焊带行业中占据重要地位。随着全球“碳中和”目标的推进，光伏行业保持高景气度，带动公司业绩持续增长。分析师刘华峰首次对该股进行覆盖，给予“审慎推荐”的投资评级。

主要观点

• 行业地位突出：公司是国内光伏焊带领先企业，与全球排名前十的光伏组件厂商建立稳定合作关系，客户集中度高。
• 技术实力强：公司拥有自主研发的核心技术，如高速自动涂锡、压延退火、反光焊带生产等，提升产品质量与生产效率。
• 产品质量高：公司通过严格的检测流程与先进的设备，实现产品良品率超过96%，有效控制成本与碎片率。
• 市场前景广阔：在全球碳中和目标下，太阳能和风能装机容量预计未来10年分别以18%和14%的速度增长，推动光伏焊带市场需求扩张。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润保持较快增长，且市盈率逐步下降，显示公司估值趋于合理。

关键信息

公司基本情况

• 成立时间：2010年
• 主要产品：互连焊带、汇流焊带
• 主要客户：隆基股份、晶科能源、晶澳太阳能、韩华新能源等
• 股权结构：苏州同友投资管理合伙企业为控股股东，陆利斌与周冬菊夫妇合计持股52.87%
• 股本结构：总股本10,332万股，其中已流通股5,900万股
• 流通市值：14亿元
• 每股净资产：3.17元
• 资产负债率：39.0%

财务表现（单位：百万元）

盈利预测与估值

• 预测营收：2021年8.5亿元，2022年10.38亿元，2023年12.43亿元
• 预测归母净利润：2021年0.62亿元，2022年0.82亿元，2023年1.07亿元
• 市盈率：2021年21.9倍，2022年16.5倍，2023年12.8倍
• 投资评级：审慎推荐（首次）

产品竞争力分析

技术优势

• 核心技术：高速自动涂锡技术、压延退火技术、反光焊带生产技术、高速涂锡焊带收卷技术
• 专利情况：已授权专利35项，其中发明专利2项，实用新型专利33项，已受理专利47项
• 技术应用：反光焊带可提升组件发电效率2%-3%，公司产品在质量控制、成本优化方面具有显著优势

质量与规模化

• 良品率：超过96%，通过TUV、SGS等国际认证
• 废料率：逐年下降，2017年1.42%，2019年1.18%
• 规模化优势：生产规模行业领先，具备高效率和成本控制能力

光伏行业前景

• “碳中和”目标：全球120多个国家提出碳中和目标，推动清洁能源发展
• 光伏装机增长：2015-2020年全球光伏组件产量年均复合增速达25.07%，预计未来10年继续增长
• 成本下降趋势：光伏发电进入平价上网阶段，技术进步和成本下降将促进光伏行业持续扩张
• 市场空间：中国光伏组件产量从45.8GW增长至124.6GW，保持22.2%的年均复合增速

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨的风险
2. 客户集中度较高的风险
3. 产业政策变动风险
4. 市场系统性风险

结论

同享科技作为光伏焊带行业领先企业，受益于光伏行业高景气度，具备较强的技术、质量与规模化优势。在“碳中和”目标推动下，光伏行业将持续发展，带动公司业绩增长。尽管面临一定的市场与政策风险，但公司凭借核心竞争力和优质客户资源，具备良好的增长潜力。分析师刘华峰首次给予“审慎推荐”评级。