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同享科技总结

核心内容

同享科技（839167.NQ）是一家专注于高性能光伏焊带研发、生产及销售的行业领先企业。公司成立于2010年，并于2016年9月在新三板挂牌，2020年成为首批通过精选层挂牌审核的公司之一。凭借在光伏焊带领域的深耕与技术积累，公司已在多个细分市场占据领先地位，产品涵盖互连焊带、汇流焊带等，包括MBB焊带、三角焊带等高性能产品。

主要观点

• 行业前景广阔：光伏行业正步入中长期景气周期，预计未来十年全球光伏装机量年均复合增长率将接近13%。碳中和目标推动新能源发展，光伏电价已低于火电和核能发电，具备显著成本优势，为行业带来持续增长机遇。
• 技术壁垒高：光伏焊带作为光伏组件制造的关键部件，对一致性、稳定性等有较高要求，技术含量高，行业竞争激烈但供给集中，同享科技与宇邦新材合计市占率超过25%。
• 业绩持续增长：公司近3年净利润复合增长率达80%，2021年上半年营收和净利润同比分别增长49.7%和11.1%，展现出强劲的增长势头。

关键信息

产品优势

• 产品多样化：公司产品分为互连焊带和汇流焊带两大类，包括MBB焊带、低电阻焊带、分段反光焊带、黑色焊带等。
• 高附加值产品：MBB焊带和三角焊带因其技术先进性，能够有效提升组件功率，毛利率高于传统焊带。
• 研发投入领先：公司近5年研发投入占营收比例稳定在4%左右，高于行业平均水平，截至2021年中，公司拥有53项知识产权，其中发明专利2项，实用新型专利48项，软件著作权3项。

产能扩张

• 扩产计划明确：2020年7月公司募资7200万元建设1万吨焊带产能，预计2023年总产能达1.65万吨，较2019年增长154%。
• 产能利用率高：公司2017-2020年产能利用率持续维持在100%，表明市场需求旺盛，公司产能不足已制约发展。

销售优势

• 客户结构优质：公司五大客户均为全球组件市场排名前十的企业，包括晶科能源（第二名）、隆基乐叶（第一名）、晶澳太阳能（第四名）、韩华新能源（第六名）和阿特斯（第五名）。
• 市场份额稳固：公司已成功进入隆基供应链，销售规模持续扩大，2021年上半年光伏焊带营收占比达99%，其中MBB焊带占比72.8%。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.67亿元、0.84亿元、1.05亿元，对应PE分别为30.24倍、24.13倍、19.28倍。
• 投资建议：公司作为光伏焊带行业领先企业，产品、产能和销售三重优势为其业绩增长提供了支撑，有望持续受益于光伏行业高景气周期。

风险提示

• 下游需求不及预期：光伏装机量若未达预期，可能影响公司销售规模和利润。
• 政策变化风险：光伏行业受政策影响较大，政策变化可能导致产品价格波动，影响盈利。
• 产能扩张不及预期：若公司扩产项目未能按计划达产，将制约销售增长和利润释放。

财务与估值指标

总结

同享科技凭借在高性能光伏焊带领域的技术积累和市场拓展，已建立起稳固的行业地位。公司产品线丰富，高附加值产品占比高，且成功进入全球多家光伏龙头企业供应链，为业绩增长提供有力支撑。随着光伏行业进入高景气周期，公司有望持续受益，实现业绩释放。未来，公司通过扩产和新产品研发，进一步巩固其在行业中的领先地位。