20230927-东吴证券国际经纪-光伏焊带领军企业_N型新品加速放量_6页_843kb

同享科技光伏设备研究报告总结

公司概况

同享科技（839167）是光伏焊带领跑企业，主营互连焊带和汇流焊带产品。公司深耕光伏行业十数年，业绩稳步增长，2018-2022年营业收入年复合增长率为37%，净利润年复合增长率为31%。2023年上半年营收同比增长38%，净利润同比增长65%。

业绩表现

• 主要指标：2022年营收125亿元，净利润5亿元；2023H1营收93亿元，净利润4.8亿元。
• 增长驱动：受益于光伏装机需求旺盛，公司与晶科、隆基等龙头客户深度合作，市场份额持续上升。

市场需求

• 焊带需求：预计2025年焊带需求达270万吨，2022-2025年复合年增长率195%。
• 技术迭代：随着N型电池（如TOPCon、HJT）发展，焊带向更细线径、更多数量方向升级，产品如SMBB、0BB焊带需求加速放量。
• 市场格局：行业龙头集中度低（2022年CR2仅27%），公司有望通过扩产提升市占率。

公司战略

• 产能扩张：2023年9月末产能3000吨/月，后续计划扩产3万吨，满足大客户订单。
• 研发投入：2018-2022年研发费用年复合增长率40%，产品性能领先，适应新技术需求。
• 客户合作：与晶科能源、隆基、晶澳等全球组件龙头合作，2022年晶科占营收超40%，SMBB焊带盈利较强。

盈利预测与投资评级

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为124亿元（同比+147%）、162亿元（同比+31%）、208亿元（同比+28%），对应PE分别为10倍、7倍、6倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，较同业公司估值优势明显。

风险提示

• 需求增长不及预期
• 行业竞争加剧可能导致盈利下行
• 客户拓展不及预期或原材料价格波动影响毛利率
• SMBB焊带盈利可能因议价压力降低