20210421-安信证券-同享科技-839167.NQ-同享科技_高性能MBB焊带+大客户战略下受益于行业高景气度_7页_750kb

同享科技总结

核心内容

同享科技是一家专注于光伏焊带生产的公司，其产品主要面向全球领先的光伏组件制造商，如晶科能源和隆基股份。公司通过持续的技术创新和市场拓展，在2020年实现了显著的业绩增长，成为光伏行业高景气度下的受益者。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业总收入6.25亿元，同比增长52.74%；归母净利润6014.2万元，同比增长97.35%。全年四个季度净利润增速均在70%以上，显示出强劲的增长势头。
• 产品结构优化：公司加强了对高性能MBB焊带的研发和销售，2020年MBB焊带营收占比提升至51.49%，成为公司收入和利润的重要增长点，带动整体毛利率提升0.84个百分点。
• 技术实力增强：公司拥有35项已授权专利和47项已受理专利，其中发明专利8项，实用新型专利39项。其产品通过多项技术认证，增强了市场竞争力。
• 客户结构改善：公司覆盖全球光伏组件龙头厂商，前五大客户均为全球前十企业。其中，隆基股份的营收占比从2019年的8.68%提升至2020年的29.59%，显示出大客户战略的成功。
• 行业前景广阔：随着光伏行业持续高景气，公司有望进一步受益，同时计划通过募资建设年产1万吨焊带生产线，以满足市场需求并带来新的业绩增量。

关键信息

财务表现

• 2020年营收：6.25亿元，同比增长52.74%
• 2020年归母净利润：6014.2万元，同比增长97.35%
• 营收增速：Q2-Q4均超过40%
• 净利润增速：全年均在70%以上
• 毛利率提升：整体毛利率提升0.84个百分点
• 研发费用：2020年研发费用为1986.55万元

产品与技术

• MBB焊带：直径在0.2mm-0.4mm之间，具有更高的受光面积和更低的浆耗，有助于降低光伏组件生产成本。
• 技术认证：2020年12月通过GB/T31985-2015T/CPIA0005-2017技术规范认证，2021年1月通过吴江区首批次新材料认定。
• 技术参数：
  • 产品直径：0.2mm-0.4mm
  • 铜基直径：0.17mm-0.37mm
  • 屈服强度：≤75Mpa
  • 伸长率：≥20%
  • 抗拉强度：≥150Mpa
  • 电阻率：≤0.021Ω·mm²/m

客户与市场

• 主要客户：晶科能源、隆基股份等全球前十光伏组件厂商。
• 客户占比：2020年晶科能源营收占比54.11%，隆基股份营收占比29.59%。
• 客户集中度：公司对晶科能源的依赖程度逐步降低，客户结构更加多元化。

投资建议

• 行业地位：公司在国内光伏焊带行业处于第一梯队。
• 成长性：受益于行业高景气度，2017-2020年营收和归母净利润CAGR分别为36.76%和80.39%。
• 市值与估值：公司最新市值为18亿元，具备一定的投资价值。
• 风险提示：包括客户集中度较高、产业政策变动、技术风险等。

结构优化与未来展望

公司通过技术升级和市场拓展，提升了产品附加值和盈利能力。未来，随着光伏行业持续扩张和MBB焊带技术的进一步普及，公司有望在行业中占据更重要的地位，实现更稳定的增长。