20230802-国盛证券-绿城管理控股-09979.HK-持续保持行业第一身位_商业代建推动利润高增_4页_735kb

核心业绩

• 营收与净利润：2023上半年营收155亿元，同比增长231%；归母净利润47.4亿元，同比增长313%。
• 业务增长：
  • 商业代建收入1065亿元，同比增长392%，毛利率提升至52%。
  • 政府代建收入395亿元，同比增长37%。
  • 其他服务收入89亿元，同比下降20.5%。

主要措施与优势

• 毛利率提升：商业代建毛利率提升16pct，整体毛利率至52%。
• 成本控制：人力资源成本占比下降至18.4%，费用率保持优异。
• 合约面积：截至6月末，合约面积约114亿方，覆盖123座城市，核心城市群占76.6%。
• 委托方结构：政府及国企项目占比62.1%，新拓代建面积同比增长306%。

管理层变动

• 张亚东、郭佳峰任联席主席；李军任副主席并卸任总裁；王俊峰任行政总裁，形成统筹分工的管理架构。

未来增长动力

• 规模持续扩大，核心城市布局和国企合作项目为核心增长驱动。
• 投资建议：维持“买入”，预测2023/2024/2025年营业收入为365/453/547亿元，归母净利润98/118/139亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧、房地产景气度变化、合作关系变动、品牌价值风险等。

财务数据表

**日期**: 2023年8月02日  
**股票代码**: 09979-HK