家电行业2022年中报前瞻：疫情冲击拖累收入，盈利有望持续改善_15页_657kb

家电行业2022年中报前瞻总结

核心内容

2022年Q2，家电行业整体受到疫情冲击，收入增速放缓，但展现出较强的韧性。终端销售价格持续上涨，行业规模较为稳健，预计Q2家电上市公司收入整体保持稳健增长，盈利端在提价和费用控制中实现改善。展望下半年，随着疫情影响减弱和地产复苏，内需或回归稳健增长，外销韧性持续，盈利端有望进一步改善。整体建议维持行业“超配”评级。

主要观点

白电板块

• 受疫情拖累，量减价增延续：2022年4-5月，空调销量增速为-0.4%，冰箱为-14.5%，洗衣机为-16.6%，但价格持续上涨，尤其在线上线下均价提升方面表现突出。
• 价格趋势延续：白电自2020年底开始的涨价趋势持续，价格提升带动盈利改善。
• 龙头表现稳健：海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电等龙头企业在Q2收入和盈利端均有不同程度的改善，尤其是海尔智家和美的集团在效率提升和科技升级方面表现突出。

厨电板块

• 传统厨电承压，新兴厨电表现坚挺：油烟机、燃气灶等传统厨电内销承压，但集成灶、洗碗机等新兴厨电保持正增长。
• 成本压力缓解：板材等原材料价格回落，预计Q2毛利率承压，但下半年有望改善。
• 龙头布局新品类：老板电器、火星人、亿田智能等公司在新品类拓展和线上渠道表现上积极进取，有望在疫情恢复后受益。

小家电板块

• 传统小家电回暖：小家电行业在基数回归和需求复苏下重新步入增长通道，1-5月厨房小家电销额累计增长12%。
• 新兴家电成长性突出：智能投影、扫地机器人等新兴品类表现亮眼，线上销售增长显著。
• 线上渠道主导增长：小家电企业普遍在线上渠道表现优异，如苏泊尔、九阳股份、小熊电器等，而线下销售则受到疫情明显影响。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，建议把握传统家电盈利复苏与新兴家电成长性。
• 重点推荐公司：
  • 白电：海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器
  • 厨电：亿田智能、火星人、老板电器
  • 小家电：极米科技、新宝股份、小熊电器、光峰科技

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求增长不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势与展望

• 疫情短期影响：尽管Q2受疫情影响，但行业整体展现出较强的韧性，盈利端有望持续改善。
• 盈利复苏弹性：随着原材料价格回落、出口韧性增强及需求恢复，传统家电和新兴家电均有盈利复苏的潜力。
• 增长动力：新兴家电品类如智能投影、扫地机器人等表现强劲，未来成长性值得期待。

结论

家电行业在2022年Q2虽受疫情拖累，但整体仍保持稳健增长，盈利端持续改善。随着下半年疫情缓解和地产复苏，行业有望迎来更强劲的反弹。建议投资者关注传统家电龙头及新兴家电成长股，把握盈利复苏与行业增长的双重机会。