20220828-国金证券-家电行业研究W34周观点_关注中报行情_优质龙头具备较强经营韧性_16页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：家电行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年8月家电行业的市场表现、中报数据及投资建议，指出尽管上半年受疫情反复和国内需求回落影响，家电板块整体承压，但部分优质龙头展现出较强的经营韧性，当前估值处于历史底部，具备投资价值。

主要观点

• 市场表现：本周家电板块整体下跌2.4%，其中白电、黑电、小家电、厨电板块分别下跌0.4%、9.3%、2.3%、3.4%。
• 中报行情：部分公司逆势增长，尤其是新宝股份和极米科技，Q2业绩显著超预期。
• 投资建议：当前家电板块处于估值底部，建议关注优质龙头企业，如新宝股份、极米科技、海尔智家、美的集团和亿田智能。

关键信息

行业数据概览

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1530
• 沪深300指数：4108
• 上证指数：3236
• 深证成指：12060
• 中小板综指：12652

公司表现

新宝股份

• 收入与利润：2022H1收入增长7%，归母净利润增长55%；Q2收入增长1%，归母净利润增长114%。
• 亮点：外销毛利率恢复，内销业务占比提升，财务费用率下降明显，受益人民币贬值。

极米科技

• 收入与利润：2022H1营收增长20.72%，净利润增长40%；Q2营收增长17.35%，净利润增长43.24%。
• 亮点：受益税收返还，净利率提升，研发投入增加，H2有诸多催化。

亿田智能

• 收入与利润：2022H1营收增长22%，归母净利润增长21%；Q2营收增长4%，归母净利润增长7.1%。
• 亮点：线上持续发力，毛利率提升，研发投入增加。

老板电器

• 收入与利润：2022H1收入增长2.73%，归母净利润下降8.46%；Q2收入下降2.47%，归母净利润下降17.54%。
• 亮点：洗碗机和热水器收入高增，但受疫情拖累短期承压。

浙江美大

• 收入与利润：2022H1收入下降8.48%，归母净利润下降9.46%；Q2收入下降22.54%，归母净利润下降29.32%。
• 亮点：疫情反复导致收入承压，成本上涨影响毛利率，预计环比修复。

板块分析

白电板块

• 趋势：龙头公司加速渠道变革和智能制造，关注复苏。
• 数据：7月空调线上销售增长25.37%，冰箱线上销售增长6.36%。
• 重点公司：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。

小家电板块

• 趋势：受益于第三消费社会，个性化、多样化需求增长。
• 数据：多数品类线上销售降幅收窄至10%以内，空气炸锅、电蒸锅高增长。
• 重点公司：新宝股份、极米科技、苏泊尔、九阳股份、小熊电器。

厨电板块

• 趋势：集成灶渗透率提升，龙头表现优异。
• 数据：7月集成灶线上销售增长0.41%，线下销售下降1.01%。
• 重点公司：亿田智能、火星人、帅丰电器、浙江美大。

黑电板块

• 趋势：利润率有望改善，大尺寸占比上升。
• 数据：7月彩电线上销售回暖，均价下降。
• 重点公司：海信视像、创维数字。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 需求不及预期
• 疫情反复
• 汇率波动
• 芯片缺货涨价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

行业新闻

• 智能制造：工信部等四部门联合印发《推进家居产业高质量发展行动方案》，推动家电行业高质量发展。
• 家电换代：家电报废预计超2亿台，政策支持绿色智能家电消费，以旧换新活动开展，促进消费回暖。

上游跟踪

• 原材料价格：LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别上涨3.3%、5.0%、下降4.6%、下降0.04%。
• 人民币汇率：人民币贬值，对出口有利。
• 海运走势：运价有所波动，港口情况跟踪显示影响有所缓解。

附注

• 报告来源：国金证券研究所
• 联系方式：分析师谢丽媛、贺虹萍，联系人邓颖
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