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股指市场分析总结（2021年11月1日）

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，分析了2021年10月份国内股市、行业板块、大类资产表现及流动性变化，同时对股指期货市场进行了深入研究。整体来看，市场呈现震荡走势，缺乏趋势性机会。

主要观点

• 股市表现：10月份股市小幅下跌，假期后受华夏幸福债务重组计划影响，金融板块反弹带动指数走强，但随后市场情绪偏差，板块轮动剧烈，大盘整体小幅下滑。
• 股指期货走势分化：沪深300、上证50表现较强，中证500回调明显，显示市场对不同板块的预期存在分歧。
• 经济与政策影响：经济数据偏弱，叠加政策改革及疫情干扰，经济仍面临下滑压力。"共同富裕"政策对部分板块产生较大影响，大盘缺乏趋势机会。
• 货币政策：国内货币政策维持平稳，短期内难以宽松，而海外主要经济体央行逐步收缩货币政策，进一步压制市场情绪。
• 市场风格：成长板块表现优于周期板块，大盘指数相对强势。

关键信息

一、市场回顾

1.1 国内市场概览

• 10月份股市小幅下跌。
• 金融板块受华夏幸福债务重组计划影响反弹，带动指数走强。
• 金融板块反弹后，市场情绪整体偏差，板块轮动剧烈，大盘小幅下滑。
• 主要指数表现：
  • 上证综指：下跌0.58%
  • 深圳成指：上涨0.99%
  • 创业板指：上涨3.27%
  • 中小板指：上涨3.81%

1.2 国内行业板块

• 领涨板块：设备（+11.7%）、汽车（+9.9%）、军工（+4.1%）
• 领跌板块：采掘（-13.4%）、钢铁（-11.7%）、地产（-8.9%）
• 市场风格：成长板块上涨3.34%，周期板块下跌1.8%，大盘指数表现优于中小盘。

1.3 大类资产比较

• 股票>债券>商品，股票市场表现优于债券和商品市场。
• 国内成长板块领涨，上证50、沪深300表现优于中证500。
• 债券方面，国内债市强于海外，可转债反弹，信用债强于利率债。
• 商品市场中，农产品和原油维持涨势，工业品暴跌。

二、流动性跟踪

2.1 股权融资总额下降

• 10月募集家数为65家，环比减少40家。
• 总融资额为898.3亿，环比减少219亿。
• 限售股解禁家数为239家，环比减少4家；解禁数额为5876亿，环比增加1898亿。

2.2 债券净融资额回落

• 利率债发行总额为18583亿，环比增加875亿。
• 信用债发行总额为29385亿，环比增加142亿。
• 净融资额方面：
  • 利率债净融资额为10997亿，环比增加387亿。
  • 信用债净融资额为4495亿，环比减少1758亿。

2.3 资金利率抬升

• 央行公开市场净投放1600亿，环比减少6800亿。
• 资金利率环比上升，10Y国债收益率上升9BP，无风险利率有所回升。

三、估值分析

3.1 中证500估值偏低

• 中证500估值分位数处于相对较低水平，上证50、沪深300估值偏高。

3.2 行业板块估值状况

• 估值偏高：电气设备、汽车、食品等板块。
• 估值偏低：地产、非银、传媒等板块。

四、股指期货分析

4.1 成交量与持仓量概览

• 成交量：IF日均成交量为9.7万手，环比下降2.34万手；IH为6.2万手，环比下降1.5万手；IC为9.04万手，环比下降2.5万手。
• 持仓量：IF持仓量为18.31万手，环比下降1.75万手；IH为10.03万手，环比下降0.83万手；IC为26.97万手，环比下降1.26万手。

4.2 基差走势

• 沪深300基差为1.23点，较上月走阔12点。
• 上证50基差为2.55点，较上月走阔7点。
• 中证500基差为-7.1点，较上月走阔1.3点。

4.3 跨期价差走势

• 次月-近月价差：IF走阔4.4点，IH走阔0.6点，IC走阔9.8点。
• 当季-当月价差：IF走阔1.4点，IH走阔1.1点，IC走阔3.4点。

4.4 跨品种价差走势

• 跨品种价差均走阔，上证50 > 沪深300 > 中证500。

五、股指维持震荡

• 经济与政策压力：经济数据偏弱，叠加政策改革及疫情干扰，经济仍存下滑压力。
• 货币政策：海外央行逐步收紧，国内货币政策维持平稳，短期难以宽松。
• 市场展望：板块轮动继续，结构性行情延续，缺乏绝对机会，市场仍将呈震荡走势。

研究团队与联系方式

• 研究员：

  • 董彬：020-60635731 / dongb@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3054198
  • 何卓乔：020-38909340 / hezq@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3008762
  • 黄雯昕：020-60635739 / huangwx@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3051589

• 建信期货研投中心联系方式：

  • 全国客服电话：400-90-95533
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