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宏观金融期货周报总结（2021-11-01）

核心内容概述

本周报分析了中国及全球主要经济体的金融期货市场走势，涵盖股指期货、国债期货、疫情发展、制造业PMI、经济数据、货币供应与流动性、通胀情况等多个方面。报告指出，全球经济面临滞胀压力，中国宏观经济增速放缓，货币政策以稳为主，金融期货市场整体呈现震荡态势。

主要观点

股指期货：区间震荡

• 市场环境：10月份，受电力供应紧张、原材料价格上涨等因素影响，中国制造业PMI降至49.2%，经济面临一定压力。
• 全球经济：主要经济体通胀指标高位持续，美国9月PCE物价指数同比增4.4%，欧元区10月CPI录得4.1%，创十三年新高。
• 预期走势：在滞胀背景下，股指期货短期预计维持区间震荡，缺乏明确趋势。

国债期货：震荡下行

• 国内经济数据：中国第三季度GDP同比增4.9%，经济增速放缓。9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。
• 货币政策：央行认为PPI有望于年底至明年回落，通胀总体可控。9月新增社融2.9万亿人民币，M2同比增长8.3%，M2-M1剪刀差持续扩大。
• 无风险利率：当前无风险利率约2.95%，处于较低水平，预计国债期货短期震荡下行。

疫情发展

• 全球疫情：近期全球新增感染者相对减少，疫情逐渐受控，但每日新增人数仍维持高位。
• 重点国家情况：
  • 英国、俄罗斯新增确诊数明显上升，需警惕疫情反弹。
  • 美国在疫苗接种增加的背景下，疫情逐渐好转，失业人数维持低位。
• 国内疫情：国内本土疫情每日新增较多，涉及多个省份，对服务业造成压力。境外输入风险较大，疫情防控仍需加强。

制造业PMI走弱

• 中国制造业PMI：10月份降至49.2%，主要受电力供应紧张和原材料价格高位上涨影响。
• 细分项表现：制造业PMI各细项均出现走弱，显示企业生产经营活动受阻。

海外经济分析

美国经济

• PMI数据：10月Markit综合PMI升至57.3，创7月份以来新高；制造业PMI降至59.2，创3月份以来新低；服务业PMI升至58.2，创7月份以来新高。
• 就业市场：10月非农就业人数增加19.4万人，低于预期，显示就业市场复苏疲弱。
• 货币政策：美联储Taper决策不再依赖强劲就业数据，非农数据对11月FOMC会议影响有限。

欧元区经济

• PMI数据：10月综合PMI降至54.3，创六个月新低。
• 经济前景：ZEW经济景气指数降至21，显示经济前景黯淡，未来几个月经济活动将放缓。
• 影响因素：供应链危机和高通胀压力导致欧元区经济修复速度减缓。

货币政策与流动性分析

货币供应与流动性

• M2-M1剪刀差：连续五个月扩大，显示企业存款增长快于居民存款，流动性偏紧。
• 社融数据：9月新增社融2.9万亿人民币，显示融资需求依然旺盛。
• 央行操作：通过逆回购对冲税期和政府债发行，补充流动性，但市场整体流动性仍偏紧。

利率与市场表现

• SHIBOR利率：显示市场资金成本维持高位。
• 回购定盘利率：短期市场流动性趋紧。
• 国债收益率：受经济增速放缓和通胀预期影响，国债收益率上行压力较大。
• 中美利差：中美债券利差扩大，反映中美货币政策分化。

通胀水平

• PPI与CPI：中国9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。
• PPI上涨原因：煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨。
• CPI下降因素：畜肉类价格下降28.5%，其中猪肉价格下降46.9%，对CPI形成明显拖累。
• 通胀预期：央行认为PPI有望年底至明年回落，通胀总体可控。

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结语

整体来看，全球经济面临滞胀压力，中国宏观经济增速放缓，市场对金融期货的预期趋于震荡。投资者需密切关注政策动向、通胀变化及疫情发展，以合理评估市场风险与机会。