A股2022年报及2023Q1业绩深度分析之一：年报及一季报要点解读，全A盈利增速转正，新一轮产能扩张持续进行-20230430-招商证券-33页_786kb

A股2022年报及2023Q1业绩分析总结

核心内容概览

A股2022年报及2023年第一季度的业绩数据显示，全A盈利增速由负转正，达到2.4%，显示出市场盈利逐渐修复的迹象。非金融石油石化板块盈利增速虽为-5.6%，但已较2022年全年有所改善。金融板块盈利改善显著，尤其是非银金融，一季度净利润增速达67.4%，主要受益于新保险合同准则及投资收益改善。

主要观点

• 盈利趋势：2023年一季度全A盈利增速转正，非金融石油石化盈利增速由负转正，但增幅相对较小。金融板块盈利改善明显，而部分行业如医药、TMT等盈利增速仍为负。
• 行业分化：消费服务、公用事业、中游制造等板块盈利改善明显，而资源品、医药等板块盈利增速下滑。
• ROE变化：整体A股ROE继续下行，但消费板块ROE上行，部分行业如电力设备及新能源、传媒等ROE改善。
• 库存变化：非金融石油石化库存增速转负，表明被动去库存接近尾声，有望迎来新一轮补库存周期。
• 现金流改善：经营现金流增幅扩大，筹资现金流降幅收窄，投资现金流降幅收窄，显示企业扩张意愿增强。
• 成本与费用：原材料价格下降缓解了成本压力，但费用率回升对净利率形成拖累。
• 杠杆率下降：非金融石油石化资产杠杆率下降，但随着社融企稳，未来有望回升。

关键信息

全A盈利与净利润增速

• 2023Q1/2022年报全A净利润增速为2.4%/-0.6%。
• 2022Q4/Q3/Q2/Q1单季度增速为-7.5%/0.1%/-0.6%/3.8%。

金融板块

• 金融板块2023Q1/2022年报净利润增速为12.1%/0.7%。
• 非银金融板块净利润增速达67.4%，主要受益于新保险合同准则和投资收益。

非金融石油石化

• 2023Q1/2022年报收入增速为3.9%/8.4%。
• ROE(TTM)为7.9%，相比2022Q4下降0.2个百分点。
• 净利润增速为-5.6%，但已较2022年全年有所改善。

消费服务与公用事业

• 公用事业和消费服务净利润增速相对较高，分别为34.5%和31.7%。
• 消费服务板块盈利明显改善，ROE上行。

中游制造业

• 中游制造业净利润增速为14.8%，收入增速为3.9%。
• 机械、汽车等子行业增速转正，建筑板块增速扩大。

信息科技

• 信息科技板块净利润增速为-12.4%，但部分细分领域如计算机、传媒等改善明显。

一级行业表现

• 改善显著的行业：消费者服务、农林牧渔、家电、电力设备及新能源、电力及公用事业等。
• 盈利下滑的行业：医药、建材、基础化工等。

ROE与资产周转率

• ROE走弱，主要由于资产周转率和销售净利率的下降。
• 消费板块ROE多数提升，而资源品和医药等板块ROE下降。

商誉与减值

• A股存量商誉继续负增长，但医药、非银、电子等板块商誉压力较大。
• 商誉规模大且盈利能力弱的行业更易受到减值影响。

现金流与杠杆

• 经营现金流增幅扩大，筹资现金流降幅收窄，投资现金流降幅收窄。
• 非金融石油石化资产杠杆率下降，但未来有望随着社融企稳而回升。

行业对比

• 主板盈利增速转正，创业板和科创板盈利增速相对疲软。
• 科创板ROE进一步下降，而主板ROE维持在较高水平。

总结

A股市场在2023年第一季度显示出盈利逐渐修复的趋势，尤其在消费服务、公用事业和中游制造等领域。金融板块盈利改善明显，非银金融表现尤为突出。尽管部分行业如医药和资源品仍面临盈利压力，但整体市场正逐步向好。随着经济复苏和社融企稳，企业有望迎来新一轮产能扩张周期，推动盈利和ROE进一步回升。