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新三板市场研究报告总结

核心内容

1. 新三板市场制度建设提速

   • 交易机制、分层方案及“三类股东”问题的解决已获得管理层统一认知，流动性问题有望通过制度优化得到改善。
   • 市场预期政策红利最快可能体现在“三类股东”和交易制度的改革上。
   • “三类股东”指的是通过契约型私募基金、信托计划和资产管理计划持有股份的机构投资者，其问题的解决主要在于规范性和治理结构，而非技术层面。
   • 为防止大宗交易对市场造成冲击，引入盘后大宗转让平台，提供大额资金退出渠道，有助于引导长线资金入场，促进市场活跃度。
   • 未来新三板应形成以做市商为主、集合竞价为辅的交易制度，以适应高科技初创企业的估值需求。

2. 董秘职业化要求提高

   • 董秘是企业与资本市场对接的关键角色，其职业化水平体现公司的规范程度和对接能力。
   • 创新层企业需聘任具备股转系统董秘资格证书的董事会秘书，否则可能面临降层风险。
   • 企业董秘职位变动频繁，专职率较低，约25%，多数为兼职。
   • 董秘职业流动性高，薪酬满意度低，部分企业存在董秘“边缘化”现象。
   • 业内人士建议，董秘应提升自身业务能力，适应快速发展的资本市场环境。

3. 三类股东清理企业成功过会

   • 三家新三板企业（福达合金、科顺防水、奥飞数据）成功过会，表明“三类股东”问题只要规范处理，不构成IPO实质障碍。
   • 企业需确保股权结构透明和规范，且IPO门槛较高，企业规范性、持续发展能力等仍是重要因素。

主要观点

• 制度建设：新三板市场制度建设正加速推进，旨在提升市场流动性、规范治理结构，以及促进企业与资本市场对接。
• 交易制度改革：引入大宗交易与集合竞价制度，有助于缓解市场抛压，引导长线资金入场，同时需设限防止利益输送等不规范行为。
• 董秘职业化：董秘在公司治理中发挥重要作用，其职业化水平提升有助于提高企业规范性与资本市场对接能力。
• IPO进展：部分企业通过清理“三类股东”实现IPO过会，表明企业治理规范是IPO成功的关键因素之一。

关键信息

市场表现

• 三板成指：2017年12月4日至8日，三板成指收于1278.85点，环比下跌1.41%；成交额为31.00亿元，环比增加3.78亿元。
• 做市指数：做市指数收于995.39点，环比下跌0.31%；成交额为8.81亿元，环比增加2.88亿元。
• 行业表现：
  • 成交额前三：制造业（164026万元）、信息传输、软件和信息服务业（99783万元）、金融业（43778万元）。
  • 成交量前三：制造业（32040万股）、金融业（22902万股）、信息传输、软件和信息服务业（12998万股）。
  • 涨幅前三：交通运输、仓储和邮政业（21.60%）、水利、环境和公共设施管理业（5.72%）、农、林、牧、渔业（4.99%）。
  • 换手率前三：教育（0.79%）、农、林、牧、渔业（0.50%）、金融业（0.50%）。

精选TOP行情

• 精选TOP200组合：上周涨幅为2.79%。
• 精选TOP50组合：上周跌幅为0.95%。
• 涨幅前十名企业：
  1. 城兴股份：328.57%
  2. 易讯通：300.00%
  3. 食安科技：118.00%
  4. 大业创智：81.82%
  5. 睦合达：36.11%
  6. 奇才股份：24.35%
  7. 伏泰科技：17.08%
  8. 高衡力：10.98%
  9. 天晴股份：9.23%
  10. 麦克韦尔：7.47%

新增挂牌及转让方式变更

• 新增挂牌企业：上周共18家企业挂牌，涉及多个行业，如制造业、信息传输、软件和信息服务业、房地产业等。
• 转让方式变更：9家企业由做市转让变更为协议转让，包括骐俊股份、宏微科技、金童股份等；另有2家企业由协议转让变更为做市转让。

企业融资情况

• 定增预案：上周共有53家企业发布定增预案，预计增发数量为55348.12万股，募集资金上限为25.31亿元。
• 融资目的：主要包括补充流动资金、偿还债务、项目融资、收购资产等。
• 典型企业：
  • 兆信股份：定增价格上限7.34元，募集总额上限469.76万元。
  • 蓝天环保：定增价格上限5.00元，募集总额上限20,000.00万元。
  • 万泰中联：定增价格上限7.60元，募集总额上限9,880.00万元。

企业申报IPO情况

• 上市辅导文件：上周共有7家企业披露上市辅导文件，其中3家采取做市转让方式，4家采取协议转让方式。
• 平均市值与市盈率：平均市值为11.05亿元，平均市盈率（TTM）为20.13。
• 典型企业：
  • 益通股份：收盘价3.30元，总市值82,866.25万元，市盈率23.67。
  • 新锐股份：收盘价10.00元，总市值66,000.00万元，市盈率14.12。
  • 无人机：收盘价5.35元，总市值25,385.75万元，市盈率9.52。

结论

新三板市场正迎来制度建设的加速期，交易机制、分层方案及“三类股东”问题的解决成为重点。同时，董秘职业化水平提升，成为企业规范治理的重要环节。尽管部分企业通过清理“三类股东”成功过会，但IPO仍需满足多项规范性要求。市场表现方面，制造业、信息传输、软件和信息服务业及金融业占据主导地位，精选TOP200组合表现优于TOP50组合。新增挂牌及融资情况显示，市场活跃度持续提升，企业融资需求旺盛。