2018年1月新三板市场回顾：指数成交双双下降，首家三类股东企业上会-20180205-申万宏源-27页-2mb

新三板市场2018年1月回顾总结

核心内容概述

2018年1月，新三板市场在交易制度调整、IPO审核政策优化及基金产品到期等多重因素影响下，呈现整体放缓态势。一级市场挂牌与摘牌数量均减少，二级市场成交金额和指数大幅下滑，同时“三类股东”问题取得突破性进展，首家含“三类股东”企业贝斯达上会，标志着IPO审核政策的进一步明确。此外，定增募资金额和完成率出现波动，上市公司并购新三板公司步伐减缓。

主要观点与关键信息

1. 新三板一级市场回顾

• 挂牌与摘牌数量减少：受交易制度切换影响，1月新增挂牌公司85家，新增摘牌公司109家，挂牌公司总数连续3个月负增长。
• 行业分布：信息技术行业新增挂牌公司最多（14家），其次是休闲、生活及专业服务（11家）和机械行业（10家）。
• 财务表现：1月新挂牌公司中，有18家营收超1亿元，2家净利润超2000万元；部分公司营收与净利润增速显著，如益诚嘉华营收增速达1502%、净利润增速达6937%。
• IPO进展：本月有3家公司过会（泰林生物、润建通信、宏川智慧），1家公司暂缓表决（明德生物），6家公司被否（天元集团、龙利得、时代装饰、挖金客、春晖智控、贝斯达）。
• “三类股东”突破：贝斯达成为首家含“三类股东”直接持股并上会的新三板企业，标志着“三类股东”问题的进一步解决。

2. 新三板二级市场回顾

• 交易制度切换影响显著：1月15日起，协议转让转为盘后进行，盘中竞价转让开始实施，导致成指指数和成交金额断崖式下跌，三板成分指数环比下降13.28%，成交金额环比减少64.2%。
• 做市商动态：挂牌公司做市进出放缓，新增做市公司4家，转竞价公司17家。做市商收缩战线，对16家公司追加做市，退出做市公司54家。东吴证券退出做市公司数量连续两月最高。
• 成交金额分布：成交金额前50的公司合计成交46.72亿元，占比34.13%。做市板块成交额较高的公司包括联讯证券、颖泰生物、伊禾农产品等，竞价板块成交额较高的公司包括汇通银行、富源科技、夜光达等。

3. 新三板估值中枢继续下降

• 整体估值：截至1月底，新三板整体估值（TTM，中值法）为21.78倍，较A股各板块估值差缩小。
• 分层估值：创新层和基础层估值均出现下滑，做市与协议转让的估值走势也持续下行。
• 行业估值：各行业估值差异仍存在，但整体估值中枢继续向下。

4. 新三板基金产品到期情况

• 基金产品到期：未来三个月将有70支新三板基金产品到期，资金总规模为65.6亿元，其中4月到期基金产品43支，资金规模39.5亿元。
• 到期基金持仓股：包括百合网、好买财富和数据堂等公司。

重点数据与图表

图表目录

• 图1：新三板月度挂牌公司数量
• 图2：新三板月度摘牌公司数量
• 图3：新三板IPO辅导、申报公司数量变化
• 图4：本周新三板IPO申报板块分布
• 图5：新三板月度预计增发募资金额（亿元）
• 图6：新三板月度实际增发募资金额（亿元）
• 图7：新三板定增完成率
• 图8：每月已完成定增项目的市盈率（TTM，中值）
• 图9：已完成定增项目的行业市盈率（TTM，中值）
• 图10：新增新三板相关基金理财产品情况
• 图11：新三板指数走势
• 图12：新三板月度涨跌幅
• 图13：新三板月度成交金额（亿元）
• 图14：创新层和基础层月度成交金额（亿元）
• 图15：每月新增、减少的做市公司数量
• 图16：每月新增做市、追加做市的公司数量
• 图17：新三板整体、做市、协议估值走势
• 图18：创新层、基础层估值走势
• 图19：新三板与A股板块估值差
• 图20：新三板与A股板块估值差走势
• 图21：新三板各行业估值
• 图22：新三板与A股各行业估值之差

表格目录

• 表1：本月新挂牌公司2016年营业收入前十名（万元）
• 表2：本月新挂牌公司2016年营业收入同比增长前十名
• 表3：本月新挂牌公司2016年净利润前十名（万元）
• 表4：本月新挂牌公司2016年净利润同比增长前十名
• 表5：本月增发预案募资金额（万元）前十名
• 表6：本月增发实际募资金额（万元）前十名
• 表7：本月新三板分行业增发预案募资规模（万元）
• 表8：本月新三板分行业增发实际募资规模（万元）
• 表9：本月新增上市公司并购新三板公司事件
• 表10：本月更新上市公司并购新三板公司进展
• 表11：本月新三板各类公司涨跌概况
• 表12：本月新三板成交金额排名前50的公司（单位：亿元）
• 表13：本月挂牌公司增加做市商明细
• 表14：本月做市商新增做市公司明细
• 表15：本月做市商退出做市公司明细
• 表16：未来三个月将到期基金产品合计
• 表17：未来三个月将到期基金产品可能持仓股

总结

2018年1月，新三板市场在交易制度调整和IPO审核政策优化的背景下，呈现出较为明显的市场波动和调整。一级市场挂牌与摘牌数量减少，IPO审核取得进展，“三类股东”问题逐步解决。二级市场成交金额和指数大幅下滑，做市商策略收缩，市场活跃度下降。整体估值中枢继续向下，与A股估值差距缩小。此外，大量新三板基金产品将在4月到期，市场流动性面临考验。未来，市场将如何调整，仍需密切关注政策导向与市场环境变化。