20231014-国海证券-周大福-01929.HK-FY2024Q2经营数据公告点评_战略重点转至高质量增长_盈利能力有望向上_5页_433kb

国海证券周大福（01929）FY2024Q2经营数据公告点评总结

核心评级与展望

• 投资评级：增持（维持）
• 盈利预测调整：下调2024-2026财年收入及净利润预测，预计2024-2026财年营收为1071亿/1101亿/1130亿港元，净利润为70亿/76亿/81亿港元。
• 估值：对应PE为1549x、1442x、1356x，均有所下降。

FY2024Q2业绩亮点

• 总收入增长58%：内地市场同比+6%，港澳及其他市场同比显著增长541%。
• 港澳市场强劲复苏：香港同店销售增长430%，澳门同店销售增长1167%。
• 产品结构优化：内地黄金首饰ASP达5600港元，同比增长769%，珠宝镶嵌产品同店ASP提升1233%。
• 开店策略转型：净开业98家，侧重利润与店效，内地净开业93家门店。

潜在风险与挑战

• 内地经营压力：FY2024Q2内地同店销售同比下降12.5%，因产品结构调整及折扣收紧策略调整。
• 宏观因素：消费复苏节奏、拓店速度、金价波动及宏观经济波动风险需关注。
• 管理层磨合效果：需评估新管理层能否有效推动战略落地。

总结

报告维持“增持”评级，认为周大福盈利能力有望修复，但需谨慎关注内地经营压力及宏观环境影响。