20211029-长江期货-橡胶11月月报_新环境下的全局思维_19页_1mb

长江期货橡胶11月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月橡胶市场的走势，并对11月的市场趋势进行了展望。报告指出，橡胶市场在整体商品下跌的背景下表现出较强的韧性，同时强调了在全球市场环境变化和系统性风险增加的情况下，需采用全局思维进行投资决策。

主要观点

10月走势回顾

• 橡胶主力合约在10月上涨了 $4.86%$，在整体商品下跌的环境中表现相对较好。
• 由于股票资金流入期货市场，期货市场波动性增加，商品市场出现系统性同涨同跌现象。
• 橡胶11月仍有上涨基础，但需考虑全局因素，不能仅依赖基本面分析。

基本面分析

• 供给端：泰国因洪涝和雨水影响割胶，但疫情对割胶影响较小，胶水收购价有所上涨。海南胶水收购价月末达13000元/吨，云南为12500元/吨。
• 进口数据：9月天然橡胶进口量为50.77万吨，环比增长 $20.78%$，但同比下降 $27.21%$。1-9月累计进口量同比减少 $7.33%$，但进口均价上涨 $28.10%$。
• 需求端：10月底国内轮胎企业开工负荷有所上升，但整体仍受汽车产销影响，需求端支撑有限。
• 库存情况：截至10月28日，天然橡胶期货仓单总量小幅上涨，青岛地区库存继续下滑，但跌幅有限。
• 交割利润：以SCRWF为例，交割利润在800-1400元/吨，较上月有所提高。
• 价差分析：合成橡胶和天然橡胶价差扩大，天然橡胶仍具替代优势。

基差分析

• 10月基差有所扩大，但幅度不大，月底基差为-1100元/吨，尚未具备贸易套利空间。
• 建议继续持有1-5合约套利，风险较小，波动性不大。

技术分析

• 月线分析：橡胶01合约月线维持在右侧三角形区域内运行，未能突破则难以形成趋势行情，上边界压制效果显著。
• 周线分析：预测周线将向上突破震荡区间，突破前上沿为压力，突破后上沿为支撑，关注14300元/吨支撑位，有望站上15400-15500元/吨区间，仍有向上空间。

后市展望

• 市场风险：工业品整体偏空，部分商品出现顶部迹象，橡胶仍有上涨空间。
• 操作建议：
  • 套保：建议轮胎企业少量买入套保（14300-14500元/吨），上游企业少量卖出套保（15500元/吨以上）。
  • 投资：建议继续以低于 $25%$ 的仓位持有多单，利用日内洗盘操作降低持仓成本，不建议开空单。
• 风控提示：无论投资或套保，均需注意系统性风险，不能仅依赖基本面操作。

关键信息

• 橡胶主力合约10月涨幅：$4.86%$
• 轮胎企业开工负荷：10月底全钢胎平均开工负荷为 $59.75%$，半钢胎为 $55.65%$
• 青岛库存：截至10月28日为39.07万吨，保税库存为6.76万吨
• 交割利润：SCRWF交割利润在800-1400元/吨
• 1-5合约价差：10月最大盈利为90元/吨
• 建议操作仓位：低于 $25%$
• 支撑位：14300元/吨
• 目标区间：15400-15500元/吨

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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总结

本报告综合分析了橡胶市场10月的表现，指出橡胶在整体商品下跌的背景下仍具韧性，但需警惕系统性风险。基本面方面，供给端弹性较大，需求端受汽车产销影响，库存有所下降，交割利润提升。技术面显示橡胶01合约仍有上涨空间，建议投资者保持谨慎，控制仓位，关注支撑位和目标区间。整体来看，橡胶市场在11月具备上涨潜力，但需结合全局因素进行操作。