20220627-华鑫证券-优利德-688628.SH-工业和科学仪器领先厂商_国产替代叠加自研芯片空间广阔_6页_339kb

优利德（688628）投资分析总结

核心内容概述

优利德是一家专注于工业和科学仪器的领先厂商，产品覆盖电子电工、测试仪器、温度及环境、电力及高压、测绘测量等多个领域，广泛应用于工业、新能源汽车、光伏等行业。公司通过自主研发芯片和产能扩张，不断提升技术实力与盈利能力，具备较强的市场竞争力和发展潜力。首次覆盖给予“推荐”投资评级，预计未来三年公司收入和利润将保持快速增长。

主要观点

1. 产品线丰富，行业地位稳固

• 公司产品系列覆盖广泛，包括电子电工、测试仪器、温度及环境、电力及高压、测绘测量等。
• 在多个领域为客户提供行业解决方案，具备较强的市场适应能力和技术整合能力。
• 2021年12月，公司完成“仪器仪表产业园建设项目（一期）”，年产能可达1000万台以上。
• 电商平台数据显示，优利德品牌在京东仪器仪表品类排名首位，在天猫排名第三，品牌影响力显著。

2. 技术实力突出，研发投入持续

• 电子电工类测试仪表：具备4kV、8kV、12kV及1.2us/50us脉冲电压冲击保护能力，技术达到国内领先水平。
• 电力及高压测试仪表：实现15000V高压稳定输出，采用快速升压技术，仅需10ms完成升压，技术达到国内先进水平。
• 温度及环境类产品：推出UT305高精度测温仪，精度达±1.0°C，可测量高达2200°C，技术领先。
• 测试仪器：研发高带宽示波器，采样率可达20GS/s，带宽达2.5GHz；波形信号发生器具备2.5GSa/s采样率和600MHz带宽，信号保真度高。
• 自主开发核心芯片，包括示波器2G带宽以上高速ADC和红外热成像仪MEMS探测器芯片，提升产品附加值与技术壁垒。

3. 盈利能力有望持续优化

• 预计2022-2024年收入分别为11.12亿、13.11亿、15.32亿元，年均增长17.9%。
• 归母净利润预计分别为155亿、193亿、231亿元，年均增长24.9%。
• 每股收益（EPS）预计从1.41元增长至2.10元，对应PE估值从21.5倍降至14.5倍，估值逐步压缩。
• ROE持续提升，预计从15.0%增长至18.2%，反映公司盈利能力增强。

4. 产能扩张与智能制造提升效率

• 一期仪器仪表产业园项目达产后，预计年销售收入53,300万元，新增净利润3,529万元，税后内部收益率12.40%。
• 引入iMES智能制造系统、智慧园区管理、全面防错管理等先进手段，提升生产效率和管理水平。
• 产能扩张有助于满足市场需求，推动公司业务持续健康发展。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

成长性指标

盈利能力指标

风险提示

1. 行业景气度下行风险
2. 募投项目进展不及预期风险
3. 新产品进度不及预期风险
4. 行业竞争加剧风险
5. 海外政策变化的风险

投资建议

• 投资评级：推荐
• 预期相对沪深300指数涨幅：预计未来6个月内个股涨幅将超过15%

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，曾任职于美国半导体上市公司及国元证券、新时代证券研究所，具备丰富的电子行业研究经验。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾就职于中科寒武纪，2021年加入华鑫证券研究所。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

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总结

优利德作为工业和科学仪器领域的领先厂商，凭借丰富的产品线、强大的技术实力及产能扩张，有望在国产替代和自研芯片的双重驱动下，实现盈利能力和市场占有率的持续提升。公司未来三年收入与利润增速显著，估值逐步走低，投资价值凸显。尽管存在行业景气度、募投项目及新产品进展等风险，但其在关键技术和市场表现上的优势仍使其具备较强的长期投资吸引力。