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美国电动车政策有望加码，预计全球电动车将持续高增长

核心内容

本报告分析了2021年11月15日至21日期间汽车行业整体及细分板块的表现，同时聚焦新能源汽车的发展趋势与政策动向，提出相关投资建议。

主要观点

• 乘用车销量：2021年10月乘用车销量同比下降5.0%，但环比增长14.6%，1-10月累计销量同比增长8.8%。随着芯片紧缺缓解及年末消费需求回暖，预计四季度产销量将回升。
• 新能源汽车销量：10月新能源汽车销量达38.3万辆，同比增长134.9%，环比增长7.2%。电动车渗透率持续上升，预计2021年新能源车销量将达320万辆，2022年有望突破500万辆。
• 美国政策动向：美国众议院通过《更好重建法案》，包含新能源车税收抵免政策，预计将推动美国电动车销量大幅增长，国内电动车产业链将受益于全球电动化趋势。
• 行业估值：当前汽车行业整体PE（TTM）为32.9倍，高于近9年历史均值19.0倍；PB估值为3.0倍，高于历史均值2.3倍，表明行业整体估值偏高。
• 投资建议：建议关注具备全球竞争优势的电动车产业链头部公司，以及优质汽车零部件供应商，随着整车销量回升和原材料价格下降，相关企业业绩有望改善。

关键信息

1. 行情回顾

• 行业整体表现：上周汽车（申万）行业指数下跌0.90%，跑输沪深300指数0.93个百分点。
• 细分板块表现：
  • 乘用车板块下跌4.50%
  • 商用载货车上涨1.30%
  • 商用载客车下跌0.44%
  • 汽车零部件上涨1.59%
  • 汽车服务上涨0.28%
  • 其他交运设备上涨1.55%
• 个股表现：
  • 涨幅靠前：苏奥传感（+52.09%）、松原股份（+37.23%）、英博尔（+33.82%）
  • 跌幅靠前：富临精工（-18.98%）、长安汽车（-15.93%）、隆鑫通用（-11.16%）
• 估值情况：
  • 整体PE（TTM）为32.9倍，高于历史均值
  • 整体PB为3.0倍，高于历史均值

2. 行业动态

• 新能源车渗透率提升：电动车对半导体需求较传统车增加5-10倍，功率半导体（如IGBT）成本占比约37%，是电控系统核心。
• 阿维塔品牌发布：阿维塔品牌在上海全球首发，首款车型阿维塔11为轿跑型智能纯电SUV，续航里程≥700公里，百公里加速<4秒，具备200kW快充和400Tops算力。预计2022年三季度实现首批量产及交付。
• 福特电动车目标：福特计划在两年内将电动车年产量提升至60万辆，涵盖Mustang Mach-E、F-150 Lightning和E-Transit等车型，并将挑战特斯拉市场地位。

3. 公司动态

• 比亚迪：拟对全资子公司增资17亿美元，以提升产品研发和运营能力，增强整体竞争力。
• 拓普集团：拟发行不超过2.5亿元可转债，用于轻量化底盘系统建设项目。
• 上海沿浦：全资子公司获得新车型座椅骨架产品定点通知书，将供应长城汽车高级皮卡POERII炮。

4. 行业数据库跟踪

• 经销商库存：2021年10月库存预警指数同比下降1.6个百分点，环比上升1.6个百分点，仍处于不景气区间。
• 周日均零售：11月第一周日均零售3.9万辆，同比下降18%；第二周日均零售4.6万辆，同比下降23%。
• 传统汽车销量：
  • 乘用车销量200.7万辆，同比下降5.0%，环比增长14.6%
  • 轿车销量92.4万辆，同比下降2.6%
  • SUV销量93.4万辆，同比下降6.8%
  • MPV销量11.4万辆，同比下降7.2%
  • 客车销量3.9万辆，同比下降8.8%
  • 货车销量28.7万辆，同比下降31.8%，其中重卡销量5.3万辆，同比下降61.1%
• 新能源汽车销量：
  • 10月新能源汽车销量38.3万辆，同比增长134.9%
  • 新能源乘用车销量36.6万辆，同比增长142.2%
  • 新能源商用车销量1.8万辆，同比增长44.8%

投资建议

• 乘用车板块：关注优质零部件供应商，受益于整车销量回升和原材料价格下降。
• 新能源汽车板块：建议重点关注具备全球竞争优势的电动车产业链头部公司，受益于全球电动化趋势。
• 美国市场：美国电动车政策加码将推动本土销量增长，国内产业链有望受益。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

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