20231117-国海证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2023年三季报点评报告_Q3营收保持增长_业绩有望持续改善_5页_416kb

小鹏汽车-W 2023年三季报点评总结

评级维持：买入

关键业绩数据

• Q3营收：2023年第三季度实现营收853亿元，同比增长25.0%，环比增长68.5%。
• 毛利率：Q3毛利率为-27%，同比改善16.2个百分点，环比提升12个百分点。
• 净利润：Q3归母净利润-389亿元，亏损扩大，但毛利逐步恢复。

交付与市场表现

• 交付量：2023年第三季度总交付量达40,008辆，同比增长35.3%，环比增长72.4%。10月单月交付突破2万辆，创下历史记录。
• 新产品：发布2024款G9，G6交付量显著增长。MPV车型X9计划在11月广州车展上市。

技术与创新进展

• 智能驾驶：加速全国开放，目标在年底前覆盖50座城市。
• 智能座舱：推出第五代系统XOS天玑，搭载高通芯片和自研大模型，将通过OTA升级。
• 未来方向：拓展飞行汽车和双足机器人领域，探索应用场景。

盈利预测与风险

• 财务预测：预计2023-2025年营收年增长率25%、86%、28%，归母净利润持续亏损，但eps预计改善。
• 估值：当前PS估值35倍（2023E），维持“买入”评级。
• 风险：包括行业增速放缓、竞争加剧、供应链问题等。

总结 小鹏汽车交付量持续增长，技术领先，新产品周期有望推动业绩改善，但亏损压力仍存。