20250826-国盛证券-中材国际-600970.SH-业绩稳增符合预期_海外收入持续高增_3页_702kb

中材国际（600970.SH）半年报点评总结

核心业绩亮点

• 2025年上半年营收217亿元（同比增长4%），归母净利润14亿元（同比增长1.6%），主要由境外业务驱动。
• Q2单季度营收增速显著提升（11%），海外收入同比增长25%，境外签单额实现19%增长。
• 装备业务新签订单同比激增47%，其中海外占比较高（+118%），推动海外扩张。

关键财务指标

• 综合毛利率16.7%（同比下降2.7 pct），期间费用率8.52%（同比下降2 pct）。
• 净经营现金流流出6.1亿元（同比增加15亿元），每股收益1.17元（PE 7倍）。

业务分析

1. 收入结构：工程业务、装备及运维营收分别占比63%/11%/30%，装备业务因境内水泥低迷下滑。
2. 新签订单：新签总额412亿元（+11%），境外比重提升至48%，东南亚及中东市场成为重点增长点。
3. 风险因素：境外政策变动、运维业务签单延迟、汇率波动（尤其2024年亏损2.2亿元汇兑损失）。

投资建议

• “买入”评级：预计2025-2027年归母净利润年均增长7%，EPS逐步提升至1.36元/股。
• 关注海外订单转化为收入利润率的关键性，优化装备与运维业务占比提升盈利弹性。