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文字早评 2025/08/26 总结

宏观金融类

机会因素：

1. 中央政治局会议强调增强资本市场包容性和吸引力，政策对资本市场呵护态度明确。
2. 美联储主席鲍威尔讲话转向鸽派，暗示新一轮降息周期开启，市场对9月降息概率预期提升，尤其是有色金属板块可能受到提振。
3. 国内内需扩大“政策预期”和“财政预期”活跃。

风险因素：

1. 债券市场受股市上涨推动，政策对利率作用节奏阶段性放缓。
2. 美联储降息预期升温，但若全球经济或就业数据出现逆转，降息有可能打折扣。

金属类

1. 铜：美联储偏鸽、下游逐步进入旺季，金九银十需求切换;
   短期区间参考：79000-80200元/吨。供应过剩限制上涨空间。

2. 铝：国内政策仍扶持，下游进入旺季去库预期增强，沪铝参考区间20600-20900元/吨。

3. 锌：宏观情绪回暖，库存去库初现，但下游消费恢复偏慢，短期支撑增强，锌价震荡运行。

4. 镍：美联储偏鸽推升整体有色金属氛围，但精炼镍供给过剩格局未改。策略以震荡思路为主，沪镍参考区间115000-128000元/吨。

5. 锡：供需双弱使震荡为主，巩价格上涨，但规避方向不明。

黑色建材类

机会因素：

1. 钢铁产量回落，数据驱动去库节奏加快。
2. 基建放量、地产政策预期活跃。
3. 焦煤大幅反弹，带动铁合金板块企稳反弹。

风险因素：

1. 库存高位，需求逐步疲软，成材价格承压。
2. 成本支撑弱，利润进一步压缩，削弱钢厂复产信心。

能源化工类

1. 橡胶：库存大幅下降，需求预期修复，但供应端天气扰动有限，震荡偏强。

2. 原油：地缘溢价消散但基本面支撑稳定，维持逢低做多。

3. 甲醇：成本上移，开工回升，但港口库存高企，短期观望。

4. 尿素：负荷高位，成本支撑不足，但政策底+估值底博弈。

5. 苯乙烯：进口库存持续累库，需求淡季尾声，短空长多思路。

6. PVC：供应量略增，纯成本支撑弱，短期建议观望。

7. 乙二醇：国内库存降幅加大，进口风险抵消反弹空间。

8. PTA/PX：累库转去库，加工费修复，估值下跌压力缓释。

农产品类

1. 生猪：产能去化，消费传统旺季预期打底，区间思路延续。

2. 鸡蛋：低价增加需求弹性，期价震荡偏弱。

3. 豆粕：进口大豆体积减少利多短期预期，但需求端仍需观察进口成本弹性。

4. 油脂：棕榈出口增预期压制价格反弹空间，印尼B50政策仍存在滞后支撑。

5. 白糖：进口糖补充预期强烈，压制盘面估值。

6. 棉花：下游开机回暖，且外盘棉花偏强，但替代需求仍弱。