20181021-天风证券-电气设备行业研究周报_三季报持续分化_9月风电发电量增长提速_24页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告分析了2018年10月新能源汽车、光伏、风电及电力设备等行业的市场动态、行业趋势与投资建议，涵盖三季报表现、政策变化、产业链价格波动及重点企业动向。整体来看，行业持续分化，部分领域增长提速，而原材料价格波动和政策支持成为影响行业发展的关键因素。

主要观点

新能源汽车

• 三季报分化：新能源汽车板块三季报表现分化，部分企业如宁德时代、璞泰来、先导智能等表现较好，而杉杉股份受三元正极材料价格下跌及负极原材料涨价影响，业绩承压。
• 市场趋势：9月新能源乘用车销量创新高，新能源车成为拉动车市增长的核心动力，但动力电池市场竞争激烈，部分企业面临应收账款压力。
• 投资建议：
  • 重点推荐动力电池高端化企业，如宁德时代和璞泰来；
  • 推荐具备全球供应链布局的本土供应商，如当升科技和创新股份。

光伏

• 政策支持：国家能源局发布光伏发电领跑者奖励通知，鼓励技术先进、电价下降的项目，同时推动光伏产业持续发展。
• 价格波动：多晶硅料价格继续下滑，但接近部分企业的成本线，预计价格将有所支撑。单晶PERC电池需求强劲，预计将在未来招标中保持优势。
• 投资建议：
  • 重点推荐通威股份和隆基股份，作为多晶硅料及单晶硅片、电池组件的龙头企业；
  • 建议关注信义光能、林洋能源等光伏玻璃及组件企业，以及海外布局均衡的阿特斯、晶科能源、东方日升等。

风电

• 发电量增长：9月风电发电量同比增长13.5%，增速加快，内蒙古和山西省风电装机及发电量均显著增长。
• 政策支持：天津市发布分散式风电发展规划，计划至2025年新增37万千瓦装机；内蒙古推进风电项目，带动装机容量增长。
• 投资建议：
  • 推荐天顺风能，其处于低预期阶段；
  • 建议关注金风科技，作为风机龙头。

关键信息

市场表现

• 2018年10月12日至19日，上证综指和沪深300分别下跌2.17%和1.13%。
• 新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电板块均下跌，其中新能源车跌幅最大。

重点标的

行业动态

• 新能源汽车：
  • 上汽大众投资170亿元建设新能源工厂，计划2020年投产。
  • 大众集团新能源车销量目标远超其他车企。
  • 特斯拉在上海临港成功拿地，计划建设超级工厂。
  • 蔚来汽车销量增长迅速，9月交付1766台，环比增长58%。
• 光伏：
  • 国家能源局就领跑者奖励征求意见，鼓励高效组件发展。
  • 多晶硅料价格下滑，但接近成本线，部分厂商可能考虑停产。
  • 单晶PERC电池需求旺盛，四季度有领跑者项目支撑。
• 风电：
  • 9月风电发电量增长显著，内蒙古、山西等地装机和发电量双增长。
  • 天津市推动分散式风电发展，计划至2025年新增37万千瓦装机。
  • 新疆风电设备利用小时数和发电量持续提升，弃风率下降。
• 电力设备：
  • 乌东德直流工程进展顺利，作为世界最大特高压多端直流输电工程。
  • 毕节电网500千伏变电站全面开工，提升区域供电能力。
  • 新疆推进智能电网建设，提升可再生能源利用率。
  • 浙江鼓励优先采购首台（套）重大技术装备，推动产业升级。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期；
• 新能源发电政策支持及补贴发放不达预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

行业走势图

领涨股TOP15

行业数据跟踪

• 新能源汽车产业链价格：
  • 碳酸锂价格维持在7.8-8.3万元/吨；
  • 电解钴价格下跌至46-48万元/吨；
  • 三元材料价格平稳，NCM523主流价17.5-18.5万元/吨；
  • 负极材料价格坚挺，低端2.8-3.5万元/吨，中端4.5-6万元/吨，高端7-10万元/吨；
  • 电解液价格维持在3.6-4.9万元/吨。
• 光伏产业链价格：
  • 硅料价格下滑，致密料约85元/公斤，菜花料约78元/公斤；
  • 硅片价格维持在3.15元/片；
  • 电池片价格稳定在1.10-1.15元/W；
  • 组件价格以PERC组件为主，市场需求强劲。

行业资讯

• 新能源汽车：
  • 宝能新能源项目落户苏州；
  • 吉利推出全新纯电动车型Ge11；
  • 奥迪e-tron电池铝壳通过ASI认证；
  • 丰田成立零排放汽车部门，推进电动化；
  • 奔驰推出GLE插电混动版；
  • 蔚来ES8销量持续增长。
• 光伏：
  • 黑龙江鹤岗“十三五”能源规划，计划2020年太阳能装机达1000万千瓦；
  • 江苏海门推进光伏扶贫项目；
  • 全球太阳能产业报告发布，预计2020年装机规模超2亿千瓦。
• 风电：
  • 张家口可再生能源示范区项目启动；
  • 新疆风电发电量持续增长，弃风率下降；
  • 上海电气与鉴衡认证签署技术合作协议；
  • 维斯塔斯中标宁夏风电项目。
• 电力设备：
  • 乌东德直流工程进展顺利；
  • 毕节电网500千伏变电站开工；
  • 新疆推进智能电网建设，提升风电利用率；
  • 云南电网东送电量突破千亿千瓦时。

总结

2018年10月，新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业持续分化，部分企业受益于政策支持和市场需求，而其他企业则面临原材料价格下跌和业绩承压。整体来看，新能源车、光伏和风电板块表现较为积极，尤其是动力电池、单晶PERC电池和风电装机增长较快。投资建议聚焦于具备技术优势和市场地位的企业，如宁德时代、璞泰来、通威股份、隆基股份、天顺风能等。同时，政策支持和行业发展趋势对市场影响显著，需密切关注政策动向和企业动态。