20230830-中国银河-龙源电力-001289.SZ-装机及发电量稳健增长_在手储备项目充足_4页_710kb

龙源电力公司深度报告总结

核心业绩与增长

• 2023年上半年公司营收同比下降8.4%，但归母净利润同比增长144.5%，第二季度单季增速显著。
• 盈利能力加强，毛利率提升3.96个百分点至41.40%，净利率增至28.47%，ROE达6.87%。
• 发电量同比增长94.8%，风电装机稳健增加，受益于机组可靠性和风速改善。

增长驱动因素

• 装机容量：截至2023年上半年末，控股装机达31.62GW，以风电为主，新增投产项目。
• 项目储备充足，上半年签订开发协议超2.9GW，取得开发指标4.01GW，尤其光伏项目价格下降提升经济性。
• 集团资产整合：作为国家能源集团风电平台，未来三年内将注入风电资产，加速增长。

估值与风险

• 估值：预计2023-2025年归母净利润年复合增长率高，PE从17.7倍降至13.4倍，维持“推荐”评级。
• 风险：包括装机规模不及预期、补贴回款延迟、上网电价下调及项目成本上升。

主要财务指标显示稳健增长，负债率可控。