20181031-申万宏源-蓝光发展-600466.SH-多渠道融资进展顺利_规模扩张积极_3页_619kb

报告摘要

本报告对蓝光发展（600466）2018年前三季度的业绩表现、融资进展、拿地情况及高管增持行为进行了详细分析，并对公司的未来发展趋势给出了投资建议。

业绩高增长：2018年前三季度公司实现营业收入142.8亿元，同比增长31.13%；归母净利润12.2亿元，同比增长122.64%，业绩表现亮眼。
盈利能力提升：销售毛利率提升至31.6%，同比增长6.5个百分点；归母净利率提高至8.54%，同比增加3.51个百分点；ROE（摊薄）提升至8.27%，同比提高3.2个百分点。
销售与拿地同步增长：前三季度销售金额达670.83亿元，同比增长51.96%；拿地金额约356亿元，总建筑面积约1217万平方米，拿地/销售比例为51%，处于行业较高水平。
融资渠道多元：公司通过多渠道融资支持规模扩张，包括非公开发行公司债、境外美元债、中期票据及短期融资券等，筹资活动净现金流达156.3亿元，助力公司发展。
高管增持计划完成：公司8位高管共增持1413万元，平均增持价格5.97元/股，较当前股价溢价26%，彰显管理层对公司前景的信心。
投资评级维持：分析师维持“增持”评级，认为公司基本面良好，未来增长潜力大，同时维持盈利预测。

指标	2017A	18Q1-Q3	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	24,553	14,278	41,206	60,443	81,365
营业收入同比增长率(yoy)	15.12%	31.13%	67.80%	46.70%	34.60%
归母净利润（百万元）	1,366	1,220	2,249	3,126	4,273
归母净利润同比增长率(yoy)	52.49%	122.64%	64.70%	39.00%	36.70%
每股收益（元）	0.64	0.41	0.75	1.05	1.43
毛利率(%)	25.0	31.6	25.4	25.0	25.0
ROE(%)	9.4	8.3	13.6	16.4	18.9
市盈率	7	6	4	3	3

费用增长：销售费用同比增长58.1%，管理费用同比增长45.2%，费用规模显著增加。
负债结构优化：资产负债率81.53%，较二季度末下降1.46个百分点；剔除预收款后的资本负债率43.45%，较二季度末下降1.65个百分点，负债水平整体稳健。
现金流状况：经营活动净现金流为-38.5亿元，投资活动净现金流为-74.2亿元，筹资活动净现金流为156.3亿元，显示公司积极扩张。

分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得补偿。
公司隶属：申万宏源证券有限公司
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