20240105-华创证券-金山办公-688111.SH-2023年业绩预告点评_业绩符合预期_持续关注AI产品研发_5页_774kb

金山办公（688111）2023年业绩预告点评

评级：强推（维持）
目标价：368元，当前价27元（注：原始数据中存在错误，此处修正）

关键财务数据（预测）

• 营收：预计2023年实现4582亿元，同比增长18%。
• 净利润：归母净利润预计1295亿元，同比增长159%；扣非归母净利润124亿元，同比增长32%。
• 成长预测（华创证券调整后）：2023-2025年归母净利润分别为1295亿、1709亿、2278亿，增速分别为159%、320%、333%。

经营亮点分析

1. 订阅业务稳健增长：

   • 个人版与企业版产品功能全面打通，订阅业务收入双增长，抵消授权业务调整影响。
   • 产品体验优化提升用户付费转化，推动国内办公服务订阅市场增长。

2. AI技术投入强化壁垒：

   • WPSAI于第四季度公测，赋能智能办公场景，未来商业化落地可期。
   • 持续加大AI研发，拓展技术应用场景，为长期增长奠定基础。

投资建议

• 估值：基于DCF模型，目标市值1699亿，目标价368元，维持“强推”。
• 风险提示：AI渗透率低于预期、正版化进程受阻、市场竞争加剧等。

财务预测摘要（单位：亿元）

公司基本面

• 产品契合需求：办公产品覆盖个人与政企需求，订阅模式稳固增长。
• 财务弹性：资产负债率低，偿债能力强，现金流稳健。

数据来源：公司公告，华创证券预测。