20210913-华泰期货-宏观资产负债表_数据反映经济持续滞涨_关注本周MLF续作_18页_1mb

报告摘要

数据反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作

核心内容

本周宏观数据显示，中国经济持续呈现滞涨态势，市场流动性维持相对平衡，但居民和企业端表现疲软。央行通过逆回购操作维持市场流动性，而财政端的利率债收益率上行表明市场对经济前景存在担忧。此外，非银金融机构表现分化，企业信用债市场成交量有所回升但融资需求依然低迷，居民端商品房成交面积同比和环比均出现下滑，反映出房地产市场的持续压力。

主要观点

央行操作：本周央行共进行500亿元逆回购操作，其中周一至周五每日100亿元，周三还面临6000亿元MLF到期。整体流动性维持平衡，但需关注MLF续作对市场的影响。
财政数据：9月6日至10日，利率品种发行总额13313.14亿元，到期偿还总额9215.08亿元，净融资额4.98万亿元。主要利率债收益率全线上行，反映市场对经济的担忧。
金融市场：主要银行同业存单发行3347亿元，净融资880亿元。加权发行利率为2.61%，较前一周略有下降。不同银行类型中，除国有行外，其他类型银行存单加权期限缩短，显示流动性偏好变化。
企业融资：信用债成交量较上周增加约7%，但发行和净增量环比下降。国企仍为主要融资主体，城投债占比接近一半，地产债表现疲软。信用利差整体收窄，显示市场风险偏好有所回升。
居民消费：8月CPI同比上涨0.8%，猪肉价格下降44.9%，对CPI形成下行压力。9月6日至10日，30城大中城市商品房成交面积同比和环比均下滑，显示房地产市场持续承压。

关键信息

央行操作

逆回购：9月6日至10日，央行共进行500亿元逆回购操作，其中周一至周五每日100亿元，周三还有6000亿元MLF到期。
利率：逆回购中标利率保持2.20%，未发生变化。
净回笼：9月6日至10日，央行操作净回笼400亿元，资金面总体均衡。

财政数据

利率债：10年期国债主力合约全周下跌0.31%，5年期下跌0.19%，2年期下跌0.07%。
净融资：全周净融资额为4.98万亿元，显示财政融资力度有所增强。

金融市场

同业存单：发行3347亿元，净融资880亿元，加权发行利率2.61%，较前一周2.67%略有下降。
银行间资金：SHIBOR和DR利率多数上涨，显示资金面偏紧，但流动性总量仍无忧。
票据市场：票据价格和数量有所波动，显示市场流动性存在短期扰动。

企业融资

信用债成交：9月6日至10日，信用债成交量约6936亿元，较上周回升7%。
评级分布：信用债以AAA为主，占比63%，AA+次之，占比23%。
企业性质：国企占比93%，显示国企融资偏好。
行业分布：城投债占比接近一半，地产债占比4%，显示地产融资压力。
期限分布：3年以内信用债占比92%，其中1-3年占比51%，显示企业融资期限偏好缩短。

居民端

商品房成交：9月6日至10日，40城整体新房成交面积同比-23%，环比+7%。一线城市成交面积同比-19%，二线城市同比-7%，三线城市同比-39%。
二手房成交：14城二手房成交面积同比-45%，环比-11%，显示二手房市场疲软。
CPI：8月CPI同比上涨0.8%，猪肉价格下降44.9%，对CPI形成下行压力。
居民贷款：8月居民新增短贷1496亿元，同比少增1348亿元；新增居民中长期贷款4259亿元，同比少增1312亿元，显示居民贷款需求低迷。

总结

本周数据显示，中国经济持续呈现滞涨态势，市场流动性维持平衡，但居民和企业端表现疲软。央行通过逆回购操作和关注MLF续作来维持市场稳定，财政端利率债收益率上行反映市场对经济前景的担忧。非银金融机构表现分化，企业信用债成交量回升但融资需求低迷，居民端商品房成交面积同比和环比均下滑，显示出房地产市场的持续压力。整体来看，经济数据疲软，需关注后续政策对市场的影响。

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