20230427-浙商证券-帝科股份-300842.SZ-帝科股份2022年报及2023年一季报点评报告_2023Q1业绩大超预期_TOPCon龙头量利齐升_3页_808kb

报告摘要

核心内容：

业绩表现：
- 2022年：营业收入37.6亿元（同比增长338.3%）；归母净利润亏损0.174亿元，主要由汇兑损失、硅料价格压缩利润、资产交易中止等因素导致。
- 2023Q1：归母净利润0.86亿元（同比增长370.75%），扣非净利0.80亿元（同比增长244.04%），驱动因素为TOPCon银浆需求放量及市场份额提升。
业务分析：
- 光伏银浆业务量利齐升：2022年银浆销量46.45%，毛利率逐步修复，N型TOPCon银浆市场份额领先；HJT低温银浆及银包铜浆完成认证并批量供货。
- 其他业务进展：半导体封装浆料收入3.59亿元，技术平台支撑差异化产品研发；启动电子专用材料项目（4亿元投资），扩展硝酸银、金属粉及电子浆料产能。
技术优势：
- N型TOPCon电池全套导电银浆产品竞争力强，出货占比持续提升；半导体领域基于导电银浆技术平台开发差异化散热产品。
盈利预测与估值：
- 升级盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为40.1亿、60.1亿、80.2亿，同比扭亏及大幅增长。
- 维持“买入”评级，PE从18倍降至9倍，目标价对应高成长性。
风险提示：
- 光伏装机需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。