20260628-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

报告摘要

金工策略周报总结

核心内容概述

本周报告主要分析了国债期货与商品CTA策略的表现，涵盖市场行情、策略收益、因子表现及风险提示等内容。报告由东证衍生品研究院的分析师李晓辉与徐凡共同撰写，分别负责商品CTA与国债期货基本面量化策略的分析。

国债期货量化策略

行情简评

上周各期债收涨，30年期主力合约上涨0.15%，十年期主力合约上涨0.11%，五年期主力合约上涨0.08%，两年期主力合约上涨0.02%。
各品种基差分化，十债CTD券基差收于0.09元，三十年期基差收于0.39元，均符合历史平均水平。
美联储利率会议偏鹰，但对债市影响不大，资金面均衡，曲线走陡。央行正在理顺利率传导机制，未来可能引导DR001和短债利率比价关系趋向正常。

策略表现

十年期国债策略（单倍杠杆）：
- 样本外（2021/01/01至今）年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。
- 报告发布以来（2025/11/01至今）年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。

指标分析

基差：
- TL基差为0.39元，T基差为0.09元，TF基差为0.07元，TS基差为0.01元。
年化基差率：
- TL为1.62%，T为0.39%，TF为0.31%，TS为0.06%。
IRR：
- TL为1.41%，T为1.24%，TF为1.27%，TS为1.22%。
IRR滚动百分位数：
- TL为0.54%，T为0.38%，TF为0.48%，TS为0.24%。
IRR与DR利差：
- TL为-0.10%，T为-0.27%，TF为-0.24%，TS为-0.29%。

商品CTA因子及策略表现

市场走势

上周中证商品指数下跌约5%，连续第七周下跌，从五月中旬以来下跌约15%。
外盘原油、贵金属下跌影响了国内商品走势，仅油脂油料等少数品种上涨。
商品截面因子普遍回调，期限结构类、量价趋势类因子平均下跌0.5%~1%，价值、波动率类因子跌超2%，趋势类因子跌超1%。
基差类因子中，Fs_exmom_k90表现较好，连续多周上涨，上周上涨1.6%。

策略表现

CWFT策略：
- 年化收益9.2%，夏普比率1.58，Calmar 1.04，最大回撤-8.81%，最近一周收益0.63%，今年以来收益3.86%。
- 上周净持仓-2.7%，总持仓收益0.6%，胜率61.5%。表现较好的是SP（0.35%）、SA（0.18%），较差的是AG（-0.20%）、PR（-0.13%）。
- 本周净持仓-5.0%，换手率39.2%，1个品种需展期。
C_frontnext & Short Trend策略：
- 年化收益10.6%，夏普比率1.63，Calmar 1.58，最大回撤-6.72%，最近一周收益1.02%，今年以来收益0.80%。
- 上周净持仓5.7%，总持仓收益1.0%，胜率57.7%。表现较好的是UR（0.25%）、AO（0.22%），较差的是AG（-0.22%）、LH（-0.09%）。
- 本周净持仓0.9%，换手率91.0%，1个品种需展期。
Long CWFT & Short CWFT策略：
- 年化收益11.6%，夏普比率1.30，Calmar 0.89，最大回撤-13.07%，最近一周收益-0.38%，今年以来收益2.54%。
- 上周净持仓49.4%，总持仓收益-0.4%，胜率61.5%。表现较好的是BZ（0.31%）、SP（0.21%），较差的是PP（-0.29%）、PR（-0.24%）。
- 本周净持仓62.5%，换手率75.5%，1个品种需展期。
CS XGBoost策略：
- 年化收益4.6%，夏普比率0.76，Calmar 0.20，最大回撤-23.15%，最近一周收益-0.34%，今年以来收益-5.70%。
- 上周净持仓0.0%，总持仓收益-0.4%，胜率41.7%。表现较好的是AG（0.68%）、SN（0.34%），较差的是LC（-0.42%）、NR（-0.30%）。
- 本周净持仓0.0%，换手率116.1%，2个品种需展期。