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外贸形势好转，市场保持强势 —— 周度策略总结

核心内容

本报告分析了5月中国外贸形势、通胀情况、金融数据、政策动向及美国通胀对国内市场的影响，并结合市场回顾、ETF基金策略组合跟踪、资金与估值变化，提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 外贸形势明显好转：5月中国进出口总值同比增长9.6%，出口增长15.3%，进口增长2.8%。主要受物流恢复、海外高通胀及人民币贬值等多重因素推动。
• 通胀保持温和：5月CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%。PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，整体通胀压力可控，PPI预计将继续下行。
• 金融数据显著回升：5月人民币贷款增加1.89万亿元，社融规模增量达2.79万亿元，M2同比增长11.1%。但结构上仍以短期票据融资为主，居民和企业中长期贷款改善有限。
• 政策支持稳经济：国务院及地方政府出台多项稳增长、稳投资、促消费政策，强调落实稳经济一揽子措施，推动市场复苏。
• 美国通胀再创新高：5月美国CPI同比上涨8.6%，核心CPI同比上涨6.0%，引发市场担忧，美联储可能加快紧缩节奏，对全球市场造成影响。
• 市场保持强势：A股主要指数如上证50、沪深300、创业板50等均上涨，市场情绪积极，风险偏好上升。

关键信息

外贸数据

• 5月中国进出口总值3.45万亿元人民币，同比增长9.6%。
• 前5个月进出口总值16.04万亿元，同比增长8.3%。
• 贸易顺差扩大47.6%，达1.84万亿元。
• 东盟、欧盟、美国分别为中国第一、第二、第三大贸易伙伴，其中“一带一路”沿线国家进出口增长16.8%。

通胀数据

• 5月CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%。
• 白条肉月均价格同比降幅收窄至-23%，6月基本与去年同期持平。
• PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，整体涨幅回落。
• 国际原油价格高位运行，动力煤价格同比下降5%，螺纹钢价格下降8%。

金融数据

• 5月人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。
• 社会融资规模增量为2.79万亿元，同比多增8399亿元。
• M2同比增长11.1%，创年内新高。
• 居民和企业中长期贷款改善不明显，短期票据融资增长为主。

政策动向

• 国务院强调确保二季度经济合理增长，推进稳经济政策。
• 商务部表示我国吸引外资的有利因素未变，支持跨境电商发展。
• 国务院国企改革领导小组提出加快科技创新，支持国有科技型企业上市。
• 河南、湖南、西藏等地出台具体稳经济措施，包括财政补贴、优化政策等。

美国通胀

• 美国5月CPI同比上涨8.6%，创历史新高。
• 美股大跌，三大股指均出现显著跌幅。
• 美联储可能加快紧缩步伐，对经济前景造成负面影响。

市场表现

• 上周全球主要指数涨跌不一，欧美市场下跌，大中华市场上涨。
• 上证50、沪深300、创业板50分别上涨3.92%、上涨1.71%、上涨4.37%。
• 沪深两市周度日均成交额环比增长24.6%，市场活跃度提升。

ETF基金策略

• 本周建议ETF组合：农业ETF（159825）、酒ETF（512690）、芯片ETF（159995）。
• 本月建议ETF组合：基建50ETF（516970）、农业ETF（159825）、物流ETF（516910）。
• 本周ETF组合相对沪深300收益率为+1.57%，本月为+1.71%。
• 宽基指数多空策略组合：多头为上证50ETF（510050），本周收益率为+3.93%，本月为+3.37%。

资金跟踪

• 上周末融资余额为14,580亿元，环比增加174亿元。
• 上周北向资金流入16,631亿元，环比增加252亿元。

估值跟踪

• 申万A股市盈率为17.5倍，处于历史分位数29.9%。
• 申万300市盈率为16.8倍，处于历史分位数48.9%。
• 申万创业板市盈率为38.0倍，处于历史分位数14.8%。
• 行业市盈率方面，电子、医药生物、基础化工等板块市盈率相对较高，而煤炭、房地产、钢铁等板块市盈率相对较低。

市场情绪

• A股市盈率与10年国债收益率倒数显示市场风险偏好上升。
• 股债相对回报率上升，表明股市表现优于债市。
• 换手率整体上升，市场活跃度提高。

投资建议

• 关注稳增长、涨价、消费、科技等领域的投资机会。
• 优先考虑受益于外贸复苏的行业，如农林牧渔、食品饮料、电子等。
• 本月建议关注建筑、交通运输等行业，政策支持明显。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件可能冲击市场流动性。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。