20220612-东吴证券-电力设备行业点评报告_5月销量强势增长_大超市场预期_10页_1mb

报告摘要

电力设备行业点评报告总结

核心内容概览

5月新能源汽车销量和产量均实现强劲增长，超市场预期。新能源汽车销量达44.7万辆，同比增长105.2%，环比增长49.6%，渗透率24.0%。1-5月累计销量达200.3万辆，同比增长111.2%，累计渗透率21.0%。产量为46.6万辆，同比增长113.9%，环比增长49.5%。其中新能源乘用车销量为42.7万辆，同比增长108.8%，环比增长52.5%，产量为44.3万辆，同比增长116.1%，环比增长51.2%。

主要观点

销量超预期：5月新能源汽车销量和产量均实现显著增长，表明行业复苏态势明显。
渗透率提升：新能源汽车渗透率从21.0%提升至24.0%，显示市场接受度提高。
自主车企表现亮眼：自主车企销量30.06万辆，同比增长154%，环比增长35%，市占率71%，渗透率45%。
特斯拉销量反弹：特斯拉5月销量3.22万辆，同比下降4%，但环比增长2027%，市占率8%，环比增长7%。
新势力表现强劲：新势力销量5.70万辆，同比增长99%，环比增长31%，市占率14%，环比下降2%。
插混车型增长显著：插混乘用车销量9.80万辆，同比增长190%，环比增长46%，占新能源车销量比例23%，环比上升1%。

关键信息

5月销量与产量数据

新能源汽车销量：44.7万辆，同比增长105.2%，环比增长49.6%
新能源汽车产量：46.6万辆，同比增长113.9%，环比增长49.5%
新能源乘用车销量：42.7万辆，同比增长108.8%，环比增长52.5%
新能源乘用车产量：44.3万辆，同比增长116.1%，环比增长51.2%
新能源商用车销量：约2.0万辆，同比增长51.2%，环比增长7.5%
新能源商用车产量：2.3万辆，同比增长78.2%，环比增长21.1%

分车型销量分析

纯电动乘用车：
- 宏光MINI销量3.40万辆，同比增27%，环比增25%，占比10.5%
- Model Y销量2.00万辆，同比增57%，环比增1987%，占比6.2%
- 比亚迪元销量13.33万辆，同比增3475%，环比降12%，占比4.1%
- 比亚迪汉销量1.27万辆，同比增120%，环比增24%，占比3.9%
- Model 3销量1.21万辆，同比降41%，环比增2098%，占比3.7%
- 埃安S销量1.05万辆，同比增114%，环比增219%，占比3.2%
- 奇瑞eQ销量0.98万辆，同比增73%，环比增60%，占比3.0%
- 比亚迪秦销量0.97万辆，同比增104%，环比降13%，占比3.0%
- QQ冰淇淋销量0.92万辆，环比增31%，占比2.9%
- 奔奔销量0.85万辆，同比增1%，环比增27%，占比2.6%
插电混动乘用车：
- 比亚迪宋销量2.65万辆，同比增779%，环比增31%，占比23%
- 理想ONE销量1.15万辆，同比增166%，环比增176%，占比3%
- 比亚迪汉销量1.15万辆，同比增359%，环比增252%，占比3%
- 比亚迪秦销量1.11万辆，同比增17098%，环比降11%，占比3%
- 比亚迪唐销量0.69万辆，同比增267%，环比降22%，占比2%
- 问界M5销量0.50万辆，环比增55%，占比1%
- 其他车型销量相对较低，如名爵HS、领克01、宝马5系等。

分车企销量分析

比亚迪：5月销量11.42万辆，同比增255%，环比增8%，占比27%，1-5月累计销量50.46万辆，同比增350%，累计市占率27%
上汽通用五菱：5月销量3.73万辆，同比增34%，环比增24%，占比9%，1-5月累计销量18.45万辆，同比增16%，累计市占率10%
特斯拉中国：5月销量3.22万辆，同比降4%，环比增2027%，占比8%，1-5月累计销量21.59万辆，同比增55%，累计市占率11%
奇瑞汽车：5月销量2.14万辆，同比增253%，环比增42%，占比5%，1-5月累计销量8.71万辆，同比增231%，累计市占率5%
广汽埃安：5月销量2.11万辆，同比增150%，环比增106%，占比5%，1-5月累计销量7.61万辆，同比增122%，累计市占率4%
上汽乘用车：5月销量2.07万辆，同比增87%，环比增456%，占比5%，1-5月累计销量5.89万辆，同比增1%，累计市占率3%
吉利汽车：5月销量1.93万辆，同比增297%，环比增36%，占比5%，1-5月累计销量7.89万辆，同比增393%，累计市占率4%
长安汽车：5月销量1.17万辆，同比增19%，环比增27%，占比3%，1-5月累计销量5.16万辆，同比增112%，累计市占率3%
长城汽车：5月销量1.16万辆，同比增224%，环比增201%，占比3%，1-5月累计销量5.04万辆，同比增21%，累计市占率3%
理想汽车：5月销量1.15万辆，同比增116%，环比增176%，占比3%，1-5月累计销量4.74万辆，同比增111%，累计市占率3%
哪吒汽车：5月销量1.10万辆，同比增144%，环比增25%，占比3%，1-5月累计销量5.00万辆，同比增213%，累计市占率3%
小鹏汽车：5月销量1.01万辆，同比增78%，环比增12%，占比2%，1-5月累计销量5.37万辆，同比增122%，累计市占率3%
零跑汽车：5月销量1.01万辆，同比增215%，环比增11%，占比2%，1-5月累计销量4.07万辆，同比增274%，累计市占率2%
蔚来汽车：5月销量0.70万辆，同比增5%，环比增38%，占比2%，1-5月累计销量3.79万辆，同比增12%，累计市占率2%
问界：5月销量0.50万辆，环比增54%，占比1%，1-5月累计销量1.13万辆，累计市占率1%
极氪：5月销量0.43万辆，环比增103%，占比1%，1-5月累计销量1.47万辆，累计市占率1%

出口情况

新能源车出口：5月出口3.90万辆，同比增长148%，环比增长383%
纯电动乘用车出口：3.51万辆，同比增长152%，环比增长451%
插电混动乘用车出口：0.40万辆，同比增长123%，环比增长130%
主要出口车企：特斯拉出口22,340辆，上汽乘用车出口8,212辆，东风易捷特出口3,937辆，吉利汽车出口1,786辆，奇瑞汽车出口670辆，长城汽车出口506辆，比亚迪出口415辆，神龙汽车出口291辆

投资建议

6月销量预期：上修至52-55万辆
Q2销量预期：超125万辆，环比持平
全年销量预期：620万辆，同比增长75%以上
投资主线：
- 第一条：Q2盈利拐点叠加储能加持的电池板块，关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，同时关注派能科技、欣旺达、蔚蓝锂芯
- 第二条：持续紧缺、盈利稳定的龙头，如隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞）、前驱体（中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）
- 第三条：盈利下行但估值底部的板块，如电解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）
- 第四条：价格维持高位且估值较低的锂板块，关注赣锋锂业、天齐锂业等

风险提示

原材料价格波动
投资增速放缓
疫情对行业的影响

估值与投资评级

电动车板块：目前估值处于底部，建议继续看好
投资评级标准：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下