20220612-宝城期货-贵金属周报_5月CPI超预期_贵金属强势反弹_16页_1017kb

贵金属市场分析总结

核心内容

美国5月CPI数据与贵金属走势

美国5月CPI数据超预期上涨，同比达到8.6%，环比增长1%。此次上涨主要由能源和食品分项推动，其中能源CPI环比由跌转涨，达到3.9%，食品CPI环比增长1.2%。核心CPI同比改善至6.0%，但住房CPI的持续上涨可能拖累其长期改善。

尽管市场对美联储加息预期再度加强，目前主要押注9月加息50BP或75BP，但认为此次加息预期不会主导贵金属走势，因市场已在4月下旬至5月上旬消化了鹰派加息预期。

主要观点

短期走势

• 贵金属企稳反弹：自5月中旬开始，贵金属价格企稳反弹，伴随美债收益率与美元指数下行。
• 操作建议：短期内贵金属仍处于反弹行情，操作建议以区间震荡为主。沪金可在400以下低吸，410附近止盈。
• 避险属性：在美联储紧缩政策背景下，市场低风险偏好强化贵金属的避险属性。

中长期展望

• 高通胀支撑：俄乌冲突引发的去全球化趋势可能导致能源和粮食等物价长期高企，高通胀仍将是贵金属，尤其是黄金的支撑因素。
• 经济衰退风险：若美联储加速紧缩导致美国经济衰退甚至滞涨，贵金属价值可能进一步提升。
• 美债实际收益率制约：十年期美债实际收益率随着加息缩表走高，将制约贵金属上涨空间。

关键信息

价格走势（6月3日 vs 6月10日）

市场情绪与指标

• 非农数据：5月非农就业数据超预期，为39万人，失业率3.6%，表明劳动力市场依然强劲，支持加息预期。
• CFTC持仓：非商业多头持仓增加，反映市场对贵金属看多情绪有所复苏。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF增持2.83吨，iShare黄金ETF减持3.28吨，整体呈现净流入。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF减持86.1吨，显示市场对白银的偏好有所下降。
• 美债收益率与利差：10年期美债收益率上升至3.15%，2年期收益率升至3.06%，利差收窄至0.09%。收益率倒挂表明市场对美国长期经济的担忧。

金银比价

• COMEX金银比：收于85.52，较上周上行1.23。
• SHFE金银比：收于84.49，较上周上行0.37。
• 趋势分析：金银比价处于历史高位，若贵金属下行，金银比价仍可能走高。

结论

贵金属市场在5月CPI数据超预期后出现反弹，短期走势受美联储货币政策发酵影响，但中长期仍受高通胀和经济衰退预期支撑。操作上建议保持区间震荡策略，关注黄金的避险属性及白银的波动性。投资者需结合宏观经济变化和市场情绪进行决策。

分析师简介

• 姓名：何彬
• 单位：宝城期货研究所
• 学历：2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士
• 资格：期货从业资格证号：F03090813

免责条款

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